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杠杆租赁 融资模式;; 杠杆租赁是融资租赁的一种特殊方式，又称平衡租赁或减租租赁、举债经营融资租赁 ，即由贸易方政府向设备出租者提供减税及信贷刺激，而使租赁公司以较优惠条件进行设备出租的一种方式。它是目前较为广泛采用的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组成的租赁形式。 杠杆租赁又称为第三者权益租赁、融资租赁，其乃是介于承租人、出租人及贷款人间的三边协定；是由出租人(租赁公司或商业银行)本身拿出部分资金，然后加上贷款人提供的资金，以便购买承租人所欲使用的资产，并交由承租人使用；而承租人使用租赁资产后，应定期支付租赁费用。通常出租人仅提供其中20%~40%的资金，贷款人则提60%~80%的资金。 ;杠杆租赁各方关系图;二、杠杆租赁融资模式特点;3、融资项目的税务结构以及税务减免的数量和有效性是杠杆租赁融资模式的关键。 一些国家对于杠杆租赁的使用范围和税务减免有很多具体的规定和限制，使其在减免数量和幅度上较之其他方面要多。这就要求在设计融资结构时必须了解和掌握当地法律和具体的税务规定 ;三、杠杆租赁融资模式的优缺点;三、租赁物租金相对较低 在正常条件下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一部分，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的租金。 四、对出租人相对有利 　　在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追索权，因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，比一般信贷安全。杠杆租赁的对象大多是金额巨大的物品，如民航客机等。; 杠杆租赁的缺点也是资金成本较高，固定租金负担重因为金融租赁公司往往会规定比较高的租金来迅速收回成本，公司同样面临着到期不能偿付设备租金的风险。 资产使用风险大。 融资模式参与者多、管理负载、在结构设计时需要重点考虑项目的税务结构 ;四、杠杆租赁融资模式适用范围;五、杠杆租赁融资模式的风险;澳大利亚波特兰铝厂项目 （1）项目背景 波特兰铝厂年产电解铝35万吨，是世界上技术先进、生产成本最低的公司铝厂之一，具有很强的市场竞争力、1986年8月，中信澳洲公司成功投资波特兰铝厂，合作方为美国铝业澳大利亚（简称镁铝澳）。中信持有项目资产的10%，每年可获得产品3万吨铝锭。波特兰铝厂投资是当时中国在海外最大的工业投资项目 ;（2）结构安排 该项目采用的投资结构是非公司型合资。各参与方代表参加的项目管理委员会作为波特兰铝厂的最高管理决策机构。同时通过项目协议，镁铝澳公司成立一个全资拥有的单一目的项目公司——波特兰铝厂管理公司，负责日常经营活动。;;（3）分析 波特兰铝厂的杠杆租赁融资结构中，债务资金结构由两个部分组成：比利时国民银行和项目债务参与银团。比利时国民银行提供全部的债务金贷款（占项目建设资金投资2/3）。但比利时银行并不是真正的意义的债务参与者。因为项目的全部风险由项目债务参与银团以银行信用证形式担保，比利时国民银行并不承担任何项目信用风险。 这样的原因在于，当时比利时税法允许其国家级银行申请扣减在海外支付的利息预提税，所以通过比利时国民银行为项目提供无需缴纳澳大利亚利息预提税的贷款。从项目投资者角度，支付给比利时国民银行一笔手续费，但可以节省大量的融资成???。（但是，1992年比利时政府修改税法，已取消了这种优惠税务安排）;从上面的例子，我们可以进一步认识杠杆租赁项目融资在结构设计上的精巧及操作的复杂性： 1、由于这种模式具有大量吸收税务亏损的能力，充分利用了项目的税务好处作为股本参加的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成本，增加了债务偿还的灵活性。另外，通过这种模式，可以为项目实现带来百分之百融资、税前偿还租金等多种好处。 2、杠杆租赁项目融资在发展中国家具有极强的应用范围。许多发展中国家都在大规模投资兴建基础设施项目，以促进经济发展，如果能通过这种融资模式，将有限追索项目贷款、税务股本资金以及公众股本资金相结合，则可以增强项目的经济强度，降低项目的资金成本。;3、杠杆租赁项目融资对于项目生命周期长、前期资本投入量、前期税务亏损额高的非生产型项目开发具有特别重要的意义。但是这种迷失复杂，确定之后在变更的成本较高，需要在做安排时安排时慎重而周全的考虑，掌握项目所在地的法律和具体的税务规定。在融资结构设计好进入运行阶段前，最好向税务机关申报，获得批准。这样可以降低项目发起人的融资风险。