民航价格市场化稳步推进中长期利好.PDFVIP

2016 年10 月16 日 证券研究报告 交通运输行业2016 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 苏宝亮 分析师SAC 执业编号：S1130516010003 (8610 subaoliang＠ 民航价格市场化稳步推进，中长期利好 事件  航空股周五集体尾盘上涨，其中，中国国航领涨，收涨5.1%。民航局、发改委发布国内航空旅客运输票价改革 通知。 评论  国内航空票价机制更加市场化：通知的主要内容包括，（1）进一步扩大市场调节价航线范围，800 公里以下航 线、800 公里以上与高铁动车组列车形成竞争航线旅客运输票价交由航空公司依法自主制定。（2）航空公司上 调市场调节价航线无折扣的公布票价，原则上每航季不得超过 10 条航线，每条航线每航季票价上调幅度累计 不得超过10%。（3）本通知自2016 年11 月1 日起实行。  实行市场调节价的新增航线数量较多，价格市场化稳步推进：实行市场调节价的航线，已有的共 302 条，而 9 月29 日最新的目录中，新增了375 条，总共达到 677 条。新增的调价航线中，800 公里以内的航线比例达到 70%，有较大提高，主要是与高铁的竞争更加明显。2015 年 12 月，民航局发布了《关于推进民航运输价格和 收费机制改革的实施意见》，主要目标是，到 2017 年，民航竞争性环节运输价格和收费基本放开，到 2020 年，市场决定价格机制基本完善。预计未来，800 公里以上的航线，一线城市之间的航线，价格市场化也会逐 步推进。  旺季时期和黄金航线将具备提价空间：民航 800 公里以下航线，受高铁竞争的影响较大，预计受益不大。而 800 公里以上与高铁动车组列车形成竞争的航线，例如京沪航线此类的黄金航线，将具备提价空间，旺季以及 运力增速有限将有明显助推作用。例如京沪航线经济舱全价为 1240 元（也有较大折扣的票价），行程不超过 2.5 小时，京沪高铁行程约5-6 小时，二等座票价约550 元，一等座约930 元，商务座约1750 元，对于商务旅 客，民航具备较强的吸引力。而对比已经实行市场调节价的北京-杭州航线的经济舱全价约 1860 元，京沪航线 如果实行市场调节价，具备较大提价空间。 投资建议  民航价格市场化稳步推进，未来旺季时期和黄金航线将具备提价空间，中长期利好航空行业。航空公司三季度 汇兑损失同比大幅改善，业绩表现靓丽。首推定位中高端，优质航线占比大的中国国航，是票价管理的标杆航 空公司。 风险提示  经济放缓拖累民航需求，运力供给增速过快，人民币大幅贬值，油价大幅反弹等。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12 个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12 个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12 个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5% ； 减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在5% 以上。 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明