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第二章 投资银行的产生与发展 第一节：国外投行的产生与发展 一．历史背景 （1）国际贸易的发展是投资银行产生的基础。 （2）国家为了应付战争和基础建设的需要而发行大量债券，这是投资银行发展的重要前提。 （3）股份制度的发展和成熟的投资银行发展的巨大动力。 （4）证券市场的发展是投资银行发展的催化剂。 二、主要国家的投资银行 １.英国的投资银行 ２.美国投资银行 ３.日本投资银行 4.欧洲大陆投资银行 １．英国的投资银行 ◆ 英国是当今世界投资银行历史最悠久的国家之一。 16世纪中期英国的商人银行也从为国际贸易提供承兑便利的业务中发展起来。 ◆英国伦敦证券交易所在第一次世界大战之前是世界上最大的证券交易所。 ◆ 20世纪70年代以后，英国国民经济中发生的一系列重大变化,这些变化有以下三个:民营化、企业并购浪潮和证券市场变革。 ◆ 1986年10月通过了《金融服务法案》---“金融大爆炸”,冲破了英国商人银行和商业银行严格的业务界限,允许英国的商业银行直接进入投资银行领域。此举标志着英国商人银行和商业银行混业经营的开始。一方面,这为商业银行开辟了新的投资途径;另一方面,在实力雄厚的商业银行取得了同等的竞争地位之后,商人银行面临生存威胁,从而产生大规模的合并,剩下的商人银行规模增大,业务重心也从“全能战略”转向“主攻优势战略”以便发挥各自的专长,主要致力于专业化的服务,  ２.美国投资银行 ▲美国的投资银行业起步于19世纪初,在南北战争期间迅速发展,从19世纪70年代到大危机以前,投资银行在美国经济中盛极一时。1933年,美国国会通过了影响深远的《格拉斯-斯蒂格尔法》,推行银行业与证券业分离的金融体制,高筑防火墙(Fire Walls),使投资银行的发展受到诸多制约。但进入20世纪80年代,美国投资银行重新在国内外急剧扩张,实力和规模大大增强。到1999年,美国参议院和众议院于1999年11月4日分别以压倒多数票通过了《金融服务现代化法案》,为混业经营创造了法律前提。美国投资银行的发展历程可以分为以下五个阶段。 （1）起步阶段(19世纪20～60年代) ▲美国金融史上,第一家投资银行普莱姆-伍德-金公司成立于1826年。 ▲美国南北战争期间, 各级政府为了筹措战争经费发行了巨额政府债券,美国最大的投资银行家杰伊·库克就是利用这些有利条件而暴发起来的 （2）膨胀阶段(19世纪70年代至1929年) ▲投资银行首先在铁路公司股票的承销与投机活动中大获其利,有的甚至乘机谋取了重要铁路公司的实际控制权，影响拓展到新兴的产业部门。业务范围从证券承销、经纪到信托投资、企业创立与改组、企业兼并、培植新兴企业,乃至大额存放款、汇兑、外汇等几乎无所不包。 ▲摩根公司被时人喻为“单人联邦储备银行”(One-man FRB),投资银行家摩根被公认比当时的美国总统更有影响力,而美国投资银行则被公认比美国政府更有影响力。 （3）金融管制下的投资银行(1929年至20世纪70年代中期) ●1933年,作为罗斯福总统实施“新政”的一个重要步骤,美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,将美国投资银行与商业银行的界限明确地区分开来,该法规定商业银行仅限于从事政府证券业务以及公司证券经纪、结算业务,除此以外不得从事其他证券业务,亦不得与投资银行联营或设立投资银行子公司;投资银行也不准承办商业银行的主要业务如存贷款、支票等。 （4）放松管制下的投资银行(20世纪70年代中期开始) ●1975年,手续费的完全自由化,此项改革成为美国证券市场自由化的象征； （5）从分业经营到混业经营(1999年至今) ●美国参议院和众议院于1999年11月4日分别以压倒多数票通过了《金融服务现代化法案》的最后文本。该法案取消20世纪30年代大萧条以来实行的限制商业银行、证券公司和保险公司混业经营的法律,从而使美国金融业迈入一个新的时代,是“具有里程碑意义的”法案。 ３.日本投资银行 ■日本的证券公司历史悠久,早在明治维新时期就出现了证券公司的雏形。然而,由于历史的原因,间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要的地位 。 ■1947年,日本政府颁布了《证券交易法》,标志着投资银行和商业银行分业经营模式的确立和现代投资银行的诞生。 ■日本投资银行业缺乏充分的竞争机制还表现在固定费率上,以手续费为主要收入 ；而美国等西方国家的投资银行早就在代理业务收费上引入了竞争机制,实行协议佣金制。 4.欧洲大陆投资银行（略） ※采取商业银行业务与投资银行业务相结合的模式： （1）