我国创业板市场的风险及防范机制.docx

河南商业高等专科学校毕 业 论 文我国创业板市场的风险及防范机制摘要我国创业板自2009年10月23日举行开板仪式迄今已两年多，其对资本市场的发展、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。然而，我国创业板市场由于设立本身的基础就低于主板市场，并且发展还不成熟，尚存在一些问题需要解决。通过对我国创业板的整体分析，提出我国创业板存在的一些问题和缺陷，并提出解决对策，完善我国创业板。关键词：创业板市场市场制度缺陷完善我国创业板与主板的区别一、我国创业板的功能创业板市场又称二板市场，即第二股票交易市场是专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。具体表现为：为高科技企业提供融资渠道；通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展；为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率；增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造；促进企业规范运作，建立现代企业制度。二、创业板和主板的区别创业板和主板的区别主要是体现在三方面。财务门槛低。创业板要求拟上市企业连续两年盈利，总额不低于1000万元；而主板要求连续三年赢利，总额不低于3000万元；创业板要求最近一年营业收入不低于5000万元，最近两年增长率不低于百分之30；而主板要求最近3年营业收入不低于3亿元。显然创业板门槛低于主板，其面临的市场风险更大。创业板比主板的发行规模要求要小。创业板要求企业上市后总股本不低于3000万元，而主板最低要求是5000万元。创业板对投资人要求高。管理办法中规定，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。此外创业板在信息披露制度和退市规定的标注更严于主板。比如，主板要求上市公司在年度结束后四个月编制完成年报，每个会计年度结束后两个月内编制完成中报。然而，创业板年报披露时间为3个月，中报与季报为45日；创业板在退市制度上除了主板的规定外另外增加了很多条件。总之创业板上市因为公司盘子小，和退市面临的风险较大等因素，给投资者带来极大的风险，不利于我国创业板的长足发展。我国创业板存在的问题（一）发行制度不健全问题我国创业板发行制服不健全，导致高市盈率、高发行价和高超募的现象频发。机构在询价中的价格垄断行为表现尤其明显即散户在网上申购，却对发行价格没有知情权和参与权，而只能被动接受发行人、保荐人及询价机构确定的价格，承销商、发行人和保荐人受利益驱动可能拉抬高价发行。（二）创业板“三高”问题“三高”即高市盈率、高发行价和高超募金额。企业的高市盈率要依赖于企业的高成长性，然而，很多家创业板的利润增长率不足以支持创业板企业的高发行市盈率。（三）募集资金不按承诺使用问题严重按照证监会的规定，上市公司的募集资金只能按照招股说明书的承诺使用，不得挪用，但对于上市公司的“私房钱”，证监会则鞭长莫及。然而，上市创业板公司发布的对于超募资金的使用计划，我们也发现仅有少数几家公司发布的对于超募资金扩大主业，还有部分创业板公司尚未找到合适的募集资金投向，另有很多创业板公司已将超募资金用于偿还银行贷款，或是投向房地产，土地等不动产，并通过资金置换方式变相挪用募集资金。创业板募集资金变相挪用的风险正在与日俱增。（四）创业板相关法律问题不健全，效力低尽管国务院、证监会及深圳证券交易所等相关部门对创业板市场进行了规定，但是创业板市场的法律文件大部分是规章、条例和深圳交易所的市场规则，法律效力相对比较低，权威性较弱，甚至存在着某些具体规定之间存在相冲突的情形，并且可操作性不强。（五）高管辞职套现与原始股东变相抛投我国创业板股票市值增长迅速，造就了很多创业板的高层富翁。当创业板存在严重的价格高估即股价泡沫，此时公司高管在面对泡沫时选择减持，但非常不利于创业板的市场健康发展。（六）我国创业板监管机制问题创业板市场不确定性较大，监管较难实施。我国的创业板起步不久，很多监管措施还没有落实到位，再加上创业板市场本身规模小、风险大和具有不稳定性、不确定性的特点，致使其容易发生内幕交易、操纵市场、弄虚作假等违规行为。这些违规行为如果得不到有效的监督管理，将会给投资者造成损失，并影响整个创业板的健康发展。1.保荐人制度存在问题。保荐人制度是一种企业上市法律制度，是关于保荐人的资格准则、权利与义务、保荐责任以及监管等一系列的规则安排。上市保荐人的意义远不止帮助企业上市筹资。一个好的上市保荐人对于企业构建一个健康的管理机制、制定长远的发展规划，并真正实现其成长和发展是至关重要的。我国对于保荐人的获取资格通过率低，并且保荐人在公司是