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证 服务机器人行业专题报告之一 券 研 优必选：服务机器人独角兽迎风而起 究 报 幼教娱乐生态+人工智能硬件巨头可期 告 / 公 2016 年2 月29 日 司 研 投资要点 究  优必选是国内人形服务机器人及伺服舵机领域的龙头企业。优必选的产品 / 中信证券研究部 包括服务机器人伺服舵机、跳舞机器人Alpha1s 、智能交互人形服务机器人 机 Alpha2 以及JIMU 玩具机器人。公司基于运动控制核心部件打造出一系列 刘海博 械 针对家庭娱乐、幼儿教育、智能家居和儿童玩具多领域的明星产品，其中 电话：0755 行 Alpha1s 和Alpha2 成功登陆央视春晚成为市场焦点，有望成为爆款。公司 邮件：liuhaibo@ 业 创始人投资 5000 万元，2012 年成立优必选公司后经过三轮融资实现爆发 执业证书编号：S1010512080011 式成长，预计2016 年收入有望达到 1 亿美元，同比增长 10 倍以上，目前 公司市场估值10 亿美元。 刘芷冰  全球家用服务机器人行业景气爆发，中国集成商有望凭借三大优势成功突 电话：021 围。2010-2014 年全球家用机器人销售收入和销量CAGR 分别达到42.3% 邮件：liuzhibing@ 和 20.6% ，2014 年销售收入达到 22 亿美元，销量 470 万台，IFR 预计 执业证书编号：S1010514070001 2015-2018 年销量合计有望超过3500 万台，实现爆发式增长。中国服务机 器人集成商拥有三大优势：1. 服务机器人产业链技术达到临界点；2. 细分 领域龙头爆发式成长示范效应将引发资本竞逐人工智能和服务机器人领 域，从而推动产业发展；3. 服务机器人制造产业链完善带来高性价比优势， 将迅速推动产品实现全球化商业推广。  掌握核心技术+巨头深度合作+产品推广能力，构筑优必选的护城河。1. 公 司掌握机器人舵机关节核心技术，产品性价比优势明显，其成本仅为国外 进口同类舵机产品价格的十分之一；2. 公司与科大讯飞、Nuance、Google 等机器人产业巨头深入合作，不断完善公司机器人技术。3. 公司团队具有 出色的产品推广能力，通过赴美众筹、登台春晚、进驻苹果授权店等一系 列活动成功将公司打造成服务机器人明星级企业。  从单一产品到多元布局，从硬件销售到软件/生态/IP 多维出击。1. 公司目 前主要销售收入来自Alpha 1S ，Alpha 2 和JIMU 机器人将于2016 年上市， 有望成为爆款；2. 公司高性价比的机器人产品在商业化进程上领先国内外 竞争对手，高出货量是构建产品生态的基础。公司推出Alpha2 同时加载机 器人的app store，未来将通过丰富的应用软件实现Alpha 系列机器人在多 个领域的应用，Alpha 系列机器人有望成长为类似手机的平台级产品；3. IP 战略有望成为公司新的发力点，公司机器人产品如果与知名动漫IP 相结合， 将是新的开拓市场利器。  风险因素。优必选机器人产品市场开拓的风险；市场竞争加剧的风险；服 务机器人应用场景定位不清晰导致需求低于预期；服务机器人及人工智能 技术进步迭代速度低于预期。  我们的观点。随着人工智能水平的进步和中国成熟的产业链配套优势，中 国服务机器人集成商有望在2016 年迎来成倍增长，中国服务机器人公司高 效的产业化和商品化能力辅之以资本助力有望实现消费级服务机器人领域