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浅议基于EVA电力行业价值评估摘要：电力行业是基础性工业行业，它的健康发展对我国国民经济发展有着重要意义。针对目前我国电力行业的总体情况，实施有效的EVA价值评估体系是体现企业价值、推进电力行业改革与发展的有效途径。本文旨在讨论了我国电力行业发展现状与趋势的基础上，提出实施EVA法评估企业价值的优势。 关键词：价值评估体系 企业价值 EVA 随着社会经济发展及资本累积活动的日益加速，各类企业都获得了前所未有的发展机会。无论是企业外部的产权交易还是内部投资、融资活动都离不开合理的企业价值的评估。企业如何在竞争日益激烈、经济形势日益复杂的情况下明确自身价值，提升企业的竞争力，健康持续的发展便成为了重中之重。企业价值评估只有在合理的学科融合的基础上构建理论体系，同时结合行业特点，选择合适的评估模型，才能发挥企业价值评估的作用。EVA价值评估体系的建立与实施就是积极探索增加企业价值的有效途径，并且被普遍认为是企业价值评估体系中最具有实用性和创新性的变革。 一、EVA评估体系 目前，通过分析企业的财务数据，计算相关财务指标，再综合各项指标来评价企业的财务状况，是否能够真实的反映企业价值？是否企业每年的净利润为正并且最近两年相比以前有所增长就说明了企业创造了财富、实现了资产的增值保值呢？事实证明，这些传统业绩评价指标都存在一定的局限性。首先，它们直接或间接地影响了其他的财务指标，并且受到统一会计准则的约束，同时很多指标又受企业会计核算中会计政策和会计估计方法的影响。其次，传统的业绩评价指标没有扣除权益资本的成本。这部分成本是投资者期望的收益率，理应被看作是投资者向企业提供资金的成本。 经济增加值（Economic Value Added，EVA） 的核心思想就是只有当投资取得的税后净经营利润补偿了全部投入资本的成本后，余下的收益才能使股东的财富增加。考虑了权益资本成本是EVA估值的最大优势，并且在计算时做出的会计调整较多的考虑了传统的业绩指标的大部分影响因素。EVA建立在两个原则性假设基础上： （1）只有当公司的投资决策产生利润的净现值为正时，才能创造财富。 （2）公司所获得的资本回报率只有超过无风险收益率时，才是真正盈利。 当企业税后营业净利润超过资本成本时，EVA大于零，表明其经营收入在扣除所有的成本和费用后仍有剩余，股东价值增大；反之，若EVA小于零则表明其经营所得不足以弥补包括权益资本成本在内的成本和费用，股东价值降低；EVA为零，则说明企业仅仅获得一般预期，仅仅刚好补偿了全部资本成本。可见，EVA研究和反映的是公司的真实价值，而不仅仅是利润。 二、我国电力行业发展情况 我国电力行业在实行厂网分离以后，国家统计局将其划分为电力生产和电力供应两部分，并据此分为发电和电网两个子行业。具体行业分类如下表所示：（表1所示） 随着我国国民经济发展所需的电源建设已得到基本能满足，电力需求趋缓，目前我国电力发展方向已从加大电源建设逐渐转变为调整能源结构，理顺电力行业与上下游的关系，进行电价改革。根据对2011年电力行业数据分析如下： （一）行业规模扩张方面 2011年火电行业的工业总产值和销售收入快速增长，但是其行业规模扩张缓慢，主要是因为煤炭价格较高，同时上网电价受到管制，导致火电企业的扩张消极，影响了整体扩张速度；水电行业稳定扩张；核电行业因核电技术高，门槛高，扩张缓慢；其他能源行业正处于高速发展中；2011年电网行业规模扩张也趋缓，主要是因为电网资产和负债规模技术需求较大，电力行业投资整体趋缓。（表2所示） （二）发电量方面 2011年来由于水电缺水出力不足，仍然是火电发电量保持在较高水平。但其他电力子行业有很大上浮空间。（表3所示） （三）经营效益方面 2011年火电行业销售收入快速增长，但利润低，亏损严重。这是由于我国对煤炭资源需求增长导致煤炭价格高位上行，同时劳动力成本的上升等众多因素，使得发电成本攀升，而同时下游上网电价又面临管制；水电行业的经营效益也因来水不足，增速大幅下滑。其他能源积极投入，处于快速成长期，有着极高的收益。电网的销售收入也因近几年我国用电快速增长而大幅提高，但是2011年我国提高了上网电价，电网行业的成本增加，销售电价不变，压缩了其盈利空间。（表4所示） （四）预计未来发展情况 未来几年，随着国家节能减排力度的不断增强、煤价不断上涨抑制火电装机、水电火电上网价格趋同，水电装机容量仍会不断提升，水电得到发展机会，但增速会受到水电资源条件限制。 核电享有优先调度、全额上网、电价优惠和税收等方面的优惠，还有非常大的成长空间，长期下来将会出现跳跃式的大发展。 其他能源还处于起步发展阶段，行业进入