财务管理考试复习冲刺考点(完整版).docxVIP

财务管理考点例题解析考点一：CAPM1、CAPM定义：资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model 简称CAPM)是由美国学者夏普(William Sharpe)、林特尔(John Lintner)、特里诺(Jack Treynor)和莫辛(Jan Mossin)等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。2、核心公式：资本资产定价模型：即：证券的期望收益率=无风险利率+市场风险溢价*证券的贝塔系数注意：（1）假定资产市场有效，股票市场价格与价值相等。（2）为无风险报酬率，为市场平均报酬率，为某股票贝塔系数，则普通股资本成本率为K=3、核心例题复习：（1）直接考法： 庭瑞集团公司普通股贝塔系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该公司普通股资本成本率为多少？ 解：K=5%+1.5*（15%-5%）=20%（2）间接考试法：预计国电经纪拉皮条有限公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。2016年末股票每股市价8.75元，2016年股票的贝塔系数为1.25,2016年度无风险收益率为4%，市场组合的收益率为10%，预计股利年增长率6.5%，预计2017年每股现金股利（D）为0.5元。试利用资本资产定价模型计算该拉皮条公司股东要求的必要收益率。解：必要收益率R=4%+1.25*（10%-4%）=11.5%预测合理股价资本成本率，也可以称为必要收益率；市场平均报酬率也称市场组合收益率，也可以叫做期望收益率。当项目的报酬率高于投资所要求的必要报酬率时，项目被接受；反之项目不被接受。例题分析：8. 一家完全权益企业正在考虑下列项目：国库券利率是5%，市场的期望报酬率是12%。a.哪个项目的期望报酬率高于企业12%的资本成本？b.应该接受哪个项目？c.如果以整个公司的资本成本为门槛率，哪些项目将被错误地接受或拒绝？解：由表可知，项目X、Y、Z的期望报酬率高于12%的资本成本。根据资本资产定价模型，投资W、X、Y、Z所要求的必要报酬率分别为：E(RW)=5%+0.6* (12%-5%)=9.2%E(RX)=5%+0.9* (12%-5%)=11.3%E(RY)=5%+1.2* (12%-5%)=13.4%E(RZ)=5%+1.7* (12%-5%)=16.9%当项目的报酬率高于投资所要求的必要报酬率时，项目被接受，因而，应该W、X、Y项目。如果以整个公司的资本成本为门槛率，W将被错误地拒绝，而Z则会被错误地接受。考点二：WACC1、WACC定义：WACC (加权平均资本成本)，英文Weighted?Average?Cost?of?Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资——项目的回报必须不低于WACC。公司投资一项计划的特点是需要权益资本和借入资本共同投资，股东和债权人都要从他们投资的这项计划中获益。2、核心公式：计算公式=(债务/总资本)*债务成本*(1-企业所得税税率)+(资产净值/总资本)*股权成本，考虑税收时，债务成本=利息*(1-税率)其中，债务成本和股权成本用债务人和股东要求的收益率表示。至于债务成本一项要乘以(1-企业所得税税率)，是因为与股权融资相比，债务融资可以使企业少缴企业所得税，因为利息在计算利润时是被扣除掉的，而所得税的计算又是按照利润总额的一定比例计算的，显然被扣除利息后的利润乘以一定比率所计算的所得税要比不扣除的计算的少，基于此，所以说利息能够抵税。3、考题分析（1）课堂例题：例：假设一个项目投入了50%的权益资本和50%的借入资本。再假定这项计划的预期权益资本的成本为16%，借入资本的税后成本为6%。那么项目总的资本成本是多少？如何考虑？计算这个项目的加权平均资本成本(weighted average cost of capital, WACC )项目的资本成本( WACC) ＝ (6%×50%)＋(16%×50%) ＝3%+8% ＝11%项目WACC必须体现每种融资方式的个别融资成本，以及这些融资组合的比率（即资本结构）。（2）个别资本较多例题：（计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算）学雄集团公司2016年期末长期资本账面总额为1000万元，其中债券(Wb)400万元、占40%，优先股(Wp)150万元、占15%，普通股(Ws)450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元）、占45%。各种资金的成本分别为:5%、6%、9%。试计算该企业加权平均资金（资本）成本。 首先，计算各种资金所占的比重；其次、计算加权平均资本成本。解：按账面价值计算：K（WACC）=40%×5