2016-2017新祥旭北外国际经济考研辅导班-第四节-汇率决定理论.pdfVIP

北京外国语大学-国际经济考研辅导第一品牌-国际金融总结 第四章 汇率决定理论 一．货币制度与汇率决定 不同的货币制度下，汇率的决定基础是不同的。 1. 金币本位制度下。 （1）各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量 对比来决定。这种以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（mint parity）。 （2）金本位制度下，汇率的决定基础是铸币平价。 （3）实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制 于黄金输送点（铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的对高点；铸币平价减去黄金运 送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限） （4）由于黄金输送点限制了汇价的变动，所以汇率波动的幅度小，基本上是稳定的。 2．金块本位和金汇兑本位制度下。 （1）金块本位制度下，黄金已经很少直接充当流通手段和支付手段，金块的绝大部分为政 府所掌管，其自由输出入受到了影响。 （2）金汇兑本位制度下，黄金储备集中在政府手中，在日常生活中，黄金不再具有流通手 段的职能，输出入受到了极大地限制。 （3）在上述两种制度下，货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，称为法定平价。 （4）实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。 （5）汇率波动的幅度由政府来规定和维护。 3．纸币本位制度下汇率的决定 （1）纸币是价值的一种代表，两国货币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之 比来确定。 （2）因此，纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。 （3）实际生活中，由于各国劳动生产率差异，由于国际经济往来的日益密切和金融市场一 体化，由于信息传递技术的现代化等因素，使纸币本位制下的货币汇率决定受到多种因素的 影响。 二．汇率决定理论 （1）汇率决定理论是描述 ①均衡汇率的决定②影响其波动幅度的因素③以及波动规律的理论。 汇率决定理论与国际收支理论是相互联系不可分割的，它们是西方国际金融理论的核 心，是一国货币当局制定宏观经济政策的理论依据。 （2）不同的经济时期，有不同的理论形式。 主要经历了，国际借贷说，购买力平价说，国际收支说，利率平价说和资产市场说几个阶段。 （3）①国际借贷说：认为，一国汇率的变动时由外汇的供给和需求引起的，而外汇供求又 源于国际借贷。 ②购买力平价说：认为，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货 币各自所具有的购买力之比。 ③利率平价说：认为，汇率变动由两国利率水平差价决定。 ④国际收支说：固定汇率崩溃以后，基于国际借贷说、运用凯恩斯主义的国际收支均 衡分析的国际收支说开始盛行，认为，国际收支影响外汇供给与需求，进而影响汇率。 ⑤资产市场说：固定汇率下的国际收支货币论演变而来的汇率货币论 结合利率平价理论进行短期的汇率分析提出的超调模型。 以及将托宾得“资产组合选择理论”运用于汇率决定分析提出的“资产 -1 - 北京外国语大学-国际经济考研辅导第一品牌-国际金融总结 组合平衡理论”等三种理论从资产市场的角度分析汇率的决定，被统称为资产市场说。 三．一价定律（thelaw ofone price） 1.内容：关于自由贸易条件下国际上平价格定价规律的一种理论。该理论认为自由贸易下， 贸易者的套购行为会使同一中可贸易品无论在什么地方出售扣除运费外，其价格都是相同 的。根据此定律，由于各国所采用的货币单位不同，同一可贸易品以不同货币表示的价格经 过均衡汇率的折算，在数值上相等。 公式：Pa=e·Pb（Pa, Pb.表示同一可贸易平在两个国家的价格，e直接标价法汇率） 2. 基于假定：自由贸易的严格假定； 不同地区产品同质； 价格能够灵活调整； 不考虑交易成本； 3. 意义：在现实中自由贸易的条件在大多数情况下不能满足，因此国际间就会产生商品套 购，套购者根据贱买贵卖的原则，在低价国购买，运到高价国出售，从中获取无风险套 购利润。 是绝对购买力平价的前提之一。 四．购买力平价理论（PurchasingPower Parity）(长期汇