权证投资教室201年4月.ppt

* 權證投資教室 2011年4月 金融商品業務本部 衍生性商品 - 權證 Ⅰ、投資權證的風險 Ⅱ、如何選擇權證 Ⅲ、權證策略 Ⅳ、進階觀念 金融商品業務本部 –權證投資教室 1. 注意時間價值流失的風險 Ⅰ、投資權證的風險 金融商品業務本部 –權證投資教室 股價 權證價格 若其他因素不變，權證價格會隨時間而遞減，換句話說，當投資人買入權證後，若連結標的之股價都無任何波動，則權證價格會逐漸遞減至零，因此投資人不宜將權證視為長線投資工具；並且距到期日愈近的權證，權證時間價值將遞減愈快。 投資人應特別注意當權證距離到期日愈近，權證的時間價值會消耗很快的現象，如下圖。 其它因素不變下，權證價格會隨時間遞減(從實線往虛線移動) 2. 槓桿風險、時效性風險 Ⅰ、投資權證的風險 金融商品業務本部 –權證投資教室 槓桿風險：儘管權證價格遠低於連結標的之價格，但權證價格升跌的幅度亦遠大於所對應的股票。在最差的情況下，權證證價格可跌至零，投資者可能會損失全部資金。 時效性風險：與股票不同，權證有到期日，並非可以長期有效。因此當權證到期時，如果非處於價內的情況下，則權證將會無任何價值。 3. 市場力量風險、流動量提供者報價價差過大之風險 Ⅰ、投資權證的風險 金融商品業務本部 –權證投資教室 市場力量風險：權證價格除了取決於構成權證價格之五大基本因素外，權證本身的供給和需求也會影響權證的價格。 流動量提供者報價價差獲大之風險：流動量提供者報價時，若買賣價差（內外盤的價格）過大或掛單量少，則易造成流動性差的問題，即使投資人雖看對行情，但有可能會損失內外盤之間的價差，導致獲利機會降低。 Ⅰ、投資權證的風險 Ⅱ、如何選擇權證 Ⅲ、權證策略 Ⅳ、進階觀念 金融商品業務本部 –權證投資教室 權證價值分析 內含價值(Intrinsic Value) =即權證立即履約之價值 = Max(S-X,0) * 執行比例 =Max (50.2-28.7,0) * 0.5 =10.75 時間價值(Time Value) =權證市價減內含價值 =11.3 – 10.75 =0.55 標的股價 權證價值 28.7 (履約價格) 50.2 內含價值 時間價值 0 11.3 權證理論價格曲線 內含價值 股價超過履約價格之部分 權證價值 時間價值 等待股價超過履約價之價值 = + EX.兆豐GW/履約價=28.7/行使比例0.5 10/8股價50.2，權證價格11.3 Ⅱ、如何選擇權證 金融商品業務本部 –權證投資教室 走勢判斷 設定報酬 篩選權證 獲利/停損 權證投資流程 股票篩選 上漲或下跌 漲跌幅度大小 發動速度 履約或賣出 不加碼攤平 換檔操作 跌破關鍵價位 槓桿選擇 名目槓桿 實值槓桿 價內外程度 權證新制-優先選擇品牌信譽佳之發行券商 隱含波動率 到期日期 執行比例 基本面選股 特殊題材 技術面選股 類股輪動 數量配置 Ⅱ、如何選擇權證 金融商品業務本部 –權證投資教室 依照不同的投資屬性，選擇不同價內外程度的權證 認購權證價內外程度 = (現貨價格 ? 履約價格) /履約價格 EX.兆豐LN (勝華) = (50.2-49.5)/49.5=1.52% 隱含波動度 存續期間 行使比例 價內外程度 篩選權證–價內外程度 履約價格 股價 權證價格 資金成本低 反映股價波動佳 與股價連動最直接 價外 價平 價內 小 大 槓桿程度 股價反應 股價 大 小 價外 價平 價內 履約價 0 1 0.5 Ⅱ、如何選擇權證 金融商品業務本部 –權證投資教室 操作準則 選擇至少離到期日有1、2個月的權證 避免介入到期日太近而履約價太遠的權證 距到期日近，股價離履約價不遠的權證對價格的反應非常敏感--像買樂透。 隱含波動度 存續期間 行使比例 價內外程度 依不同投資屬性挑選到期日 權證存續期間就是距到期日之期間 EX.兆豐LN (勝華) = 151天 篩選權證–距離到期日 履約價格 股價 權證價格 Ⅱ、如何選擇權證 金融商品業務本部 –權證投資教室 選擇行使比例較大的權證 行使比例就是表彰每單位認購權證可用履約價格買進標的股票股數。 EX.兆豐LN (勝華)行使比例 = 0.5 操作準則 若要來回操作的投資人，應買入行使比例較大的權證，一方面流動性較佳，另一方面對股價的反應也會比較好。 隱含波動度 距離到期日 行使比例 價內外程度 權證四要素–行使比例 Ⅱ、如何選擇權證 金融商品業務本部 –權證投資教室 挑選隱含波動度較「穩定」的權證 每檔權證發行條件皆不同，權證價格低必非代表權證價值低，可由隱含波動率來判斷權證價值 。 由權證的市價反算推得的波動率，稱之為「隱含波動