股指货期投资与现货市场联动研究.docVIP

????? 股指期货与现货市场联动研究 指期货是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一特定时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。股指期货作为一种规避系统风险的工具，越来越受到机构投资者的青睐。2008年的金融危机就是一场“衍生品”泡沫危机，所以金融危机暴发后全球衍生品市场规模一度严重收缩，国内反对股指期货的声音也明显增强，但时隔一年之后，2010年初中国金融业的管理层表示出推出股指期货的坚定态度。这充分展示出高层对期货在国民经济中功能的准确认识，及发展现代化金融产业的“信心”和魄力。（和讯财经原创） 股指期货规避系统性风险；增强市场流动性，进而增强稳定性；分散投资风可以套期保值和投机；为交易者提供新的交易品种和风险管理手段来说股指期货在中国并不是“新生事物”，早在1993年3月“海南证券交易中心”就曾推出“深圳综合指数、深圳A股指数”两种股指期货合约。1993年9月初深圳证券市场出现收市前15分钟大户联手打压股指行为，有关方面认为股指期货加大了市场投机性决定关闭股指期货。（和讯财经原创）事实上当时国内并不具备开设股指期货的条件，一方面证券市场规模太小，没有市场需求；另一方面国内期货、证券相关法律、法规不健全，不具备健康运作的条件 二、证券市场之需要——“山雨欲来” 2010年年初，国务院同意退出股指期货。春节刚过，中国证监会就宣布，正式批复中金所沪深300股指期货合约和业务规则。至此，股指期货市场的主要制度已经全部发布，中金所也宣布将于本周一起正式接受开户申请。股指期货正式交易已经指日可待。 　　为了促进中国证券市场的进一步发展与创新，有必要推出股指期货衍生工具和发展股指期货市场。促进我国股市国际化中国股市的国际化进程也需要股指期货交易的开展来推动。一国股市的国际化进程不仅要看它的市场规模、上市公司的质量，还要看它在交易品种创新和金融衍生品方面的成就。没有股指期货交易的证券期货市场不是一个完善的证券期货市场，国际资本更注重的是回避风险，若无股指期货作为风险对冲工具，中国股市要真正与国际接轨便是一句空话。而我们适时开展股指期货交易，也能为外资进入A股市场后的有效监管积累经验。由于竞争性期货交易机制的价格形成功能，股指期货也可进一步加强股票指数作为宏观经济晴雨表的预警作用，为宏观经济调控提供决策参考。 　　 　期货市场的发展要以现货市场为基础，但是，一旦期货市场在现货市场内在要求的推动下得以形成和发展起来，它就会反作用于现货市场，并通过其独特的经济功能来能动地调节和引导现货市场的运行和发展。这种调节和引导作用体现在以下几个方面： 通过交易者套期保值从而锁定成本，来实现对现货市场的调节和引导。在现货市场上所形成的价格，无论是依靠政府的直接行政干预所形成的计划生产价格，还是在完全自由竞争市场形成的市场自由价格，都是一种信号短促的现货市场价格。在前一种情况下，政府的行政性干预约束一旦背离市场价值规律，生产者受物质利益关系的引导，必将或明或暗地、迅速地改变其生产经营的方向和生产结构，从而使全社会的生产过程深深地陷入“提价——多产——降价——少产——再提价——滥产”的经济震荡之中。在后一种情况下，现货市场自由价格作为一种即期市场上产生的完全受市场供求支配的自由生产价格，是一种波动性更大，有时甚至使有生产经营经验的厂商也目瞪口呆的短期市场价格。这些生产经营者充其量只是这些价格的接受者，它们只能跟着短促的现货价格信号走，因而往往使生产经营活动滞后于市场供求关系的变化，导致社会经济运行过程的波动性和震荡性。这种波动性和震荡性的直接原因是厂商的生产经营成本事前无法确定。正是这种生产成本的不确定性，增加了生产过程的不确定性和国家政策的不确定性。 在期货市场上，直接进场代表交易人士进行交易的是具有期货交易所会员资格的期货经纪公司的出市代表。这反映出期货市场的有组织性和入市的严格性。在期货交易场所内，出市代表直接接受其公司在场外的经纪人与客户所发出的期货买卖指令，在场内按照时间优先、自由竞价、自动撮合的原理和公开、公正、公平的原则进行交易。这里，交易场所实际上就成了众多买者和卖者的集合地。这些买者和卖者通过下达交易指令，把自己关于现货市场商品供求关系及其变动趋势的判断送至场内，由此期货市场也就成了众多影响现货市场商品供给和需求的因素的集合，从而形成了一种能够比较准确地反映商品供求关系及其变动趋势的期货价格。越是接近实物交割期，这种价格的预测性、公开性、连续性和真实性就越明显。这也就是所谓期货市场的价格发现机制的基本内容。期货市场正是通过这种价格发现机制来综合、加工、处理、认定和传播两种性质的市场信息，发挥其对现货市场的引导作用。这实际上是把本来要在现货市场上进行的交易前移到了期货市场上。期货市场不仅减缓了现货市场运行的冲突