中金公司-苏宁电-002024-2011业绩交流纪要,转型,机遇和挑战并存-120423.pdfVIP

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中金公司-苏宁电-002024-2011业绩交流纪要,转型,机遇和挑战并存-120423

公司动态证券研究报告 2012 年 4 月 23 日零售研究部钱炳郭海燕推荐分析员，SAC 执业证书编号：分析员，SAC 执业证书编号： S0080511080004 S0080511080006 qianbing@ guohy@ 苏宁电器 (002024.SZ) 2011 业绩交流纪要：转型，机遇和挑战并存主要财务信息公司近况：（百万元） 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 苏宁电器举行了 2011 年业绩交流会，公司高管就经营情况、发营业收入 58,300 75,505 93,889 114,038 152,729 展战略和投资者进行了深入交流，网购是市场的核心关注点。（） 16.8% 29.5% 24.3% 21.5% 33.9% +/- 营业利润 3,875 5,432 6,444 6,889 8,270 我们认为，受经济下行和经营调整转型影响，公司今年业绩增速（） 30.7% 40.2% 18.6% 6.9% 20.0% +/- 将会面临一定压力；中长期来看，公司定位整体规模和市场份额净利润 2890 4012 4821 5173 6197 的扩大，线上线下齐发力，短期虽有压力，但机遇应大于挑战。（） 33.2% 38.8% 20.2% 7.3% 19.8% +/- 其中，线上业务有望凭借物流配套和资金实力优势蓄势发力，今目前总股本 6,996 6,996 6,996 6,996 6,996 年目标销售 200 亿元，行业格局将会更加清晰，苏宁将会是 B2C 每股收益（元） 0.41 0.57 0.69 0.74 0.89 市盈率 25.9 18.7 15.5 14.5 12.1 市场的主力且发展后劲足。线下业务将重在推进门店精细化运营增发完成后股本 7,443 7,443 7,443 7,443 7,443 及整体营销变革，受网购影响利润率会有一定压力，但是随着整增发后每股收益（元） 0.39 0.54 0.65 0.70 0.83 体规模优势的显现，公司综合竞争力和影响力将更加显著。市盈率 27.6 19.9 16.5 15.4 12.9 评论：股票信息 ► 总体发展思路三个坚持，扩大规模和综合优势：营销变革（品 A股类拓展如 3C、自有品牌、定制、包销等）、店面精细化运营股票代码 002024.CH （推进旗舰店转型注重体验、LAOX 新品牌、渠道下沉等）当前股价人民币 10.70 过去日日均成交量百万股