论信贷政策对房价影响的区域差异-中国金融论坛.pdfVIP

【理论探索】 论信贷政策对房价影响的区域差异 常元福，张 强 （湖南大学，湖南 长沙 410008） 摘要：从中央银行宏观信贷政策与商业银行微观信贷与规定两个方面出发，选取信贷政策影响 较大的居民可支配收入、物价指数以及经济发展水平等指标建立两个面板数据的固定效应模型 并进行实证分析。结果显示：首先，宏观信贷规模与微观房地产信贷量对东中西部三个地区房 价上涨都起到了一定的促进作用，但是作用效果存在较大的差异，其中东中部地区效果较大而 西部地区效果较小；其次，信贷政策影响较大的指标中，居民可支配收入对三个地区来说均是房 价上涨的一个重要因素；再次，信贷政策对房价的影响力大小受区域经济发展水平与地区经济 的特性制约。 关键词：信贷政策；房地产价格；区域差异 文章编号：1003-4625（2015）05-0001-05 中图分类号：F832.33 文献标识码：A 一、引言 讨：一是从宏观信贷规模出发，将国家的货币信贷量 房地产行业一直是推动我国经济发展的支柱产 作为货币政策的传导机制，以此研究货币政策对于 业。自国家进行房地产行业市场化改革开始，房地 房价的影响；二是从微观银行信贷出发，探讨了商业 产行业对国家的贡献率不断上升。房地产行业高速 银行的房地产贷款对房价的影响；三是从研究房价 发展的背后，是国家信贷政策的大力支持。随着消 的区域差异入手，间接讨论了信贷对于房价的影响。 费观念的改变与金融体系改革的深入，信贷政策对 在宏观信贷规模对房价的影响方面，国内外学 [1] 房地产业的支持由过去对房地产供给方提供贷款的 者进行了多角度的实证检验。Olsen(1969) 、Mankiw [2] 局面逐步变成为对供给和需求两个方面的支持。从 和Weil(1989) 从消费角度出发，将房地产作为一种 需求方面来看，个人住房贷款额不断飙升，截至 耐用消费品，分析了宏观经济以及信贷对于房价增 2014年底，已经达到115200亿元；从供给方面来看， 长的推进作用。Okina等（2001）与 Gerdesineier等 商业银行房地产信贷涉及房地产开发、建设及销售 (2010)分别研究了日本与欧洲地区国家的信贷与房 的方方面面，就房地产开发企业的资金来源来看，国 价之间的相关关系，表明信贷政策对房价能产生积 内贷款比重一直在16%以上。 极作用。从国内情况来看，类似的研究成果也较为 [3] 面对10多年来快速增长的房价，中央银行用宏 丰富：周京奎（2005）、杨正东（2011）分别从局部与 观信贷政策指引等抑制其过快增长；商业银行则通 全国的角度进行了实证检验，最终认为房价的上涨 过信贷投放支持房地产市场的开发建设以赚取利 与宽松的货币信贷政策有关。王先柱等（2011）和吴 润。那么，信贷政策究竟能在多大程度上影响房价 梦蕾（2014）则分别从房地产行业的金融支持与房地 呢？信贷政策对于不同地区的房价影响差异是否明 产价格在货币政策中的传导效应出发分析了房价与 显呢？这是一个需要探讨的问题。 信贷之间的关系，表明货币信贷量与房价成正相关， 二、国内外研究述评 且地区差异较大。 国内外学者对信贷政策与房价的关系方面进行 在微观银行房地产信贷量对房价的影响方面， 的研究颇多，也得出许多不同的结论。从以往的研 国内外学者也进行了诸多研究，但没有一致的结论。 究来看，之前的研究主要从以下几个方面进行了探 部分学者的观点和研究结果表明：银行信贷与 收稿日期：2015-03-17