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人民币实际汇率及其决定因素关系研究 　　摘要：在相关研究的基础上，根据2005―2014年我国实际汇率变动及影响其变动的主要经济因素构建模型，通过模型分析实际汇率及汇率决定因素之间的关系，并根据分析结果提出一些有关稳定汇率的浅显的建议。 　　关键词：实际汇率；决定汇率的因素 　　中图分类号：F74文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki2017.06.020 　　0引言 　　随着现代科学技术爆炸式的发展和应用，生产社会化和国际化程度的大幅度提高，世界经济生活的一体化已经成为当代世界的一个基本特征。与之相伴的是世界金融的国际化，现如今金融渗透的深刻性和广泛性比以往比任何时候都更为突出鲜明。而汇率作为国际金融关系乃至国际经济关系正常发展的重要纽带，已渗透到包围经济生活的几乎一切领域，并发挥着日益重要的作用。本文结合现代经济理论及当前实际，应用计量经济方法来分析人民币实际汇率及其决定因素之间的关系。 　　1影响实际汇率的主要经济指标 　　实际汇率是变动过的汇率，即调整名义汇率，实际汇率是的本国同外国间物价水平的相对比率。实际汇率与名义价格有很大不同，现实中很难在市场上找到与实际汇率相对应的衡量水平值。但是在现实生活中，一国货币的真实内在价值更多的是由实际汇率体现出来的。考虑汇率（汇率选择2005年“汇改”后的中美汇率为研究对象，剔除了政策对于汇率决定的干扰）的影响因素主要首先能够想到的是可以通过该国的国民收入水平（本文采用GDP指标）来反映。影响汇率的经济因素有很多，可以通过6个比较重要的经济指标来作为这个模型的解释变量。它们分别是国民收入水平（GDP）、物价指数（CPI）、国际收支差额、国际储备、货币供应量、利率。 　　（1）国民收入水平（国内生产总值）：当条件恒定时，国家将边际进口倾向将会由于国民收入的上升而增长。由此国家对外汇需求增加，从而引起经常账户恶化，进一步引起本币贬值。 　　（2）物价指数（居民消费价格指数）：一揽子物价水平上升导致本国生产产品价格升高，从而进一步导致产品竞争力下降，本国国民追求外国便宜竞品引起本国经常账户恶化，外汇需求上升，本币贬值。 　　（3）国际收支差额：当一国国际收入大于支出即国际收支顺差时，可以说是外汇的供应大于需求，因而本国货币升值，外国货币贬值。 　　（4）国际储备：外汇储备的数量，是衡量一国政府调控外汇市场、稳定货币能力强弱的重要指标。增加储备能加强本国外汇市场对本币的信心，从而对本国货币升值有正向影响。 　　（5）货币供应量：用广义的货币供应量M2衡量。货币供应量会影响利率且与利率反方向变动，因此货币供应量与汇率同方向变动。 　　（6）利率：利率对名义利率的影响是通过改变资本实现的，利率的升降会引起资本同方向变动，如果国外利率不变，资本的流入或流出会引起汇率的反方向变动。 　　2模型的建立分析 　　2.1数据的收集 　　根据被解释变量及解释变量的确定，设Y为实际汇率水平，X1、X2、X3、X4、X5、X6为国内生产总值、居民消费价格指数、国际收支差额、国际储备、货币供应量、利率，通过模型的建立和检验，从中判断出这些解释变量的影响程度，然后针对相应的结果得出一些可能解决的方法。下面是从中国统计数据应用支持系统上搜集了2005―2014年的统计数据，如表1。 　　2模型的建立及分析 　　2.2.1利用最小二乘法建立线性回归模型 　　估计模型结果如表2。 　　2.2.2剔除变量 　　由估计模型的结果可知，变量x2、x3对模型的显著性最差，即居民消费价格指数、国际收支差额对汇率的影响最小，因此可以不允考虑，故剔除变量x2、x3，重新建立模型，结果如表3。 　　由R2值可知，该模型有很高的拟合优度，各变量t检验均通过，模型的线性关系是显著的，且各个变量对模型的影响都是显著的。因此得出在影响名义汇率的因素中国民收入水平（GDP）、国际储备、货币供应量（M2）、利率的影响均是显著的，故将四个变量作为汇率的影响因素。 　　2.2.3异方差性检验 　　用White检验所估计汇率模型的异方差性，结果如表4。 　　表4White检验结果 　　WhiteHeteroskedasticity Test：1111F-statistic162.779221Probability110.097320Obs*R-squared19.9801291Probability110.266423由White检验的结果可知，p=0.2664230.05，可知模型不存在异方差。 　　2.2.4自相关性检验 　　（1）利用DW统计量。 　　高阶自相关检验-偏相关系数检验。此模型的可决系数为0.9943，接近于1，表明模型对样本拟合优度高；F统计