业态调整导致亏损持续,体系升级仍待检验.PDF

公司跟踪报告·零售行业 2017 年8 月10 日 业态调整导致亏损持续，体系升级仍待检 验 友好集团（600778.SH） 核心观点： 中性 评级 分析师 1．事件摘要 李昂 公司于2017 年8 月9 日晚发布2017 年半年度业绩报告，2017 年 ：（8610 上半年公司实现营业收入28.17 亿元，较上年同期减少4.48%；实现归 ：liang_zb@ 属于上市公司股东的合并净利润-1.95亿元，较上年同期减少108.24%； 执业证书编号：S0130517040001 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润-2.05 亿元，较上 年同期减少108.77%。经营活动产生的现金流量净额为0.58 亿元，较 特此鸣谢: 刘雨诗 上年同期增加139.99%。 对本报告的编制提供信息。 2．我们的分析与判断 行业数据 时间 2017.08.09 （一）二季度营收继续减少，关店损失导致亏损持续 报告期内，公司上半年整体表现低于预期，分季度看，一、二季度 营收分别为15.02 亿元和13.15 亿元，同比减少7.31%和 1.03%，净利 润分别为-0.13 亿元和-1.78 亿元，同比减少587.81%和82.63%。2017H1 整体实现营业收入28.17 亿元， 较上年同期下降 4.48%；实现营业利 润-1.85 亿元，较上年同期增亏 0.86 亿元；实现归属于上市公司股东 的净利润-1.95 亿元，较上年同期增亏 1.02 亿元。其主要原因是本报 告期公司关闭了部分持续亏损、扭亏无望的门店，产生关店损失约1.22 亿元，此番大规模的店面调整带来5.43 亿管理费用，尤其是二季度管 理费用较上年同期增长了32.44%，对整体净利润的下滑产生较大影响。 相关研究 （二）降本增效初见成果，运营效率有所提升 《2017 年行业深度专题报告——看好黄金珠 报告期内，公司以“精简高效”为原则进行了全面预算管理和 宝行业未来发展，关注智能珠宝投资机会2017 成本控制。比如，通过调整了工作人员年龄结构、安排部分职工提 年4 月19 日》 前内退来精简人工成本，通过公司对部分增长乏力、扭亏无望的门 《2017 年行业中期策略报告——消费升级全 店予以关闭以切实减轻公司运营压力；同时，为降低经营风险，公 面驱动零售产业新发展2017 年5 月31 日》 司对博乐友好时尚购物中心等项目进行调整，通过缩减租赁面积、 《2017 年百货行业深度报告——经济换挡，价 降低租金单价的方式优化合作条件，缩短项目培育期。 值重塑2017 年7 月21 日》 因此，虽然整体净利润较上年同期增亏，但