赤字与货币供给量.ppt

天津财经大学 杜木恒 银行总储备和货币基础 在货币政策的制定中，中央银行为了达到控制货币供给量和利息率的中间目标，往往用一些中间性变量来导向。最常用的中间变量是银行总储备（Total Reserve ）和货币基础（Monetary Base ）。 银行总储备和货币基础 银行总储备＝准备金储蓄 + 库存现金 货币基础 = 银行总储备 + 流通中的现金 货币基础与货币供给量之间的关系为： 货币基础?银行乘数 = 货币供给 只要中央银行控制好货币基础和银行乘数就可以把货币供给量控制在理想的水平。 美国中央银行的独立性 美国货币政策的执行 参见 http://www.bog.frb.fed.us/ Fed主页。 http://www.bog.frb.fed.us/general.btm. 一般信息。 http://www.bog.frb.fed.us/policy.htm. 货币政策。 http://www.bog.frb.fed.us/BIOS/Greespan.HTM 3.0 综合的宏观经济政策 这一节将把货币政策和财政政策结合起来进行综合性的宏观政策研究。只涉及传统的凯恩斯主义宏观政策和货币学派的主张。先从货币政策的传导机制谈起。然后加入财政政策，讨沦这两种政策的相互影响：在此基础上介绍货币学派和凯恩斯主义在理论争论上的一些焦点。 3.1 货币政策的传导机制 上一节介绍了银行制度与货币供给量的关系，以及中央银行可以通过哪些途径来控制货币的供给量，但却没有讨论中央银行根据什么原则来控制货币的供给量，它将选泽一些什么样的控制目标，达到这些目标需要做些什么，等等。对于这些问题的回答，与货币政策影响最终产品市场的传导机制有密切关系。在这一传导机制上的不同认识，会导致完全不同的货币政策目标。 凯恩斯主义的传导机制 凯恩斯主义者强调利息率对货币政策的重要作用，认为利息率应成为制定货币政策的导向器和中间目标。 凯恩斯主义的货币政策传导机制 中央银行购买债券 商业银行过度储备增加 MSMD BD? r? 预期投资利润率r I(r) ? AE ? AEQ ?Q= ?I·MULT MDT ? MD ? MD赶上M S MDA ? 重现M S= MD 上述机制是凯恩斯主义经济学家制定货币政策的基础。如果总产量低于充分就业的水平，经济中出现了失业，根据凯恩斯主义的相机抉择的货币政策，就要增加货币供给量，降低利息率以增加总需求（或总开支）。为达到此目标，中央银行可以通过公开市场业务购买债券，也可以降低法定准备率和降低贴现率，以促使经济最终扩张到充分就业的水平。 当Q ＜FE:Q时，增加MS： r?, I(r) ?, AD?, Q?, Q=FE:Q 结果：LM曲线右移，总供求重新相等，并达到充分就业。 如果Q ＞FE:Q，减少MS: ｒ↑，I （ｒ）↓， AE↓，Q↓和P↓，Q=FE：Q 结果： LM曲线左移，总供求在充分就业产量水平上重新相等，价格下降。 扩张性的相机抉择货币政策的作用执制如下： 一些关键环节的数量测定 在凯恩斯主义的传导环节中，有太多的不可测因素和不确定性。这给根据凯恩斯主义的理论制定货币政策带来了极大的困难。需要测定的乘数和弹性就有五、六个，只要其中有一个有一点偏差，就会使货币政策的结果与目标发生很大差距。将利息率作为货币政策的指示器和控制目标，似乎是太不稳定和太不可靠了。 市场利息率率与实际利息率 当中央银行实行扩张性货币政策时，实际利息率ｒ会下降，投资Ｉ（ｒ）会上升、导致总需求ＡＤ上升，并造成物价普遍上涨，使通货膨胀预期上升。随后导致市场利息率i上升，使市场利息率i大于实际利息率r。市场利率偏离实际利率的过程可概括如下： MS↑，ｒ↓，I（ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Ｐ↑， 通货膨胀预期↑，i↑， 结果： ｒ＜ｉ 如果在货币供给增加，实际利率下降引起投资增长的同时，生产能够赶上需求，使价洛水平没有多大上升，实际利率就等于市场利率： ＭＳ↑：ｒ↓，I（ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Q↑，Ｐ不变。 结果：ｒ= ｉ 一般他说，通货膨胀是实际利率和市场利率背离的基本原因，通货膨胀越严重，实际利率与市场利率的偏离就越大。 货币主义的传导机制 货币主义的传导机制 在货币政策的实施将通过哪些传导机制对产品市场起作用的问题上，货币主义者同凯恩斯主义替有