3.累计超常收益分析法.pptVIP

累计超常收益分析（CAR）方法的应用 吴世农 黄志功 上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究,会计研究1997.4　 一、引言 关于股市效率的有关综述 （略） 提出问题：我国证券市场的历史较短，上市公司盈余信息与股价变动的关系如何？就盈余信息而言，股市是否具有效率？ 二、研究方法 上市公司盈利信息报告与股价变动关系的研究方法主要有二种。 一是毕夫尔(1968)提出的“股价反映程度分析法”; 二是布尔和布朗(1968)提出的 “累计超常收益分析法”。 累计超常收益分析法首先将上市公司分为盈利程度高和低的二组,以上市公司在盈利信息公布时间(t=0)前后一段时期为样本时限,分别估计这二组中各上市公司的夏普模型,即 Rit= αi +βiRmt 然后分别计算这二组中各上市公司的超常收益率和每组的平均超常收益率,即 Eit=Rit-Rit 　(t=-K,…,-2,-1,0,+1,+2,…,+K) ＾ ＾ ＾ ＾ ＾ 最后,计算每组的累计超常收益率,即 (T=-K,…,-2,-1,0,+1,+2,…,+K) 根据上述方法,可以分析AR或CAR在盈利信息公开发布时间(t=0)前后的变动态势,即上市公司股价变动发生于零点之前或之后的若干日、周或月的规律。 如果股市具有半强型效率, 股价已经及时地做出相应的调整,因此,在新的盈亏信息公布后