我国流动性过剩及其股票市场价格效应的分析研究.pdfVIP

摘 要 摘要 随着我国长期的国际收支顺差以及国民经济的高速发展，特别是近年来伴随 着人民币汇率升值等因素，我国出现了严重的流动性过剩问题。 另一方面，我国股票市场自2005年下半年以来走出了～轮历时虽不长，然涨 幅较罕见的牛市行情。股票涨幅之大，涨速之快可以说是史无前例。 那么，如此大的涨幅是不是与我国的流动性泛滥有关呢?且表现如何?本文 试图从实证的角度来探讨我国流动性过剩与股票市场价格的关系。 本文首先从流动性过剩的定义出发，考察我国流动性过剩的各种表现，得出 我国存在着流动性过剩的结论，在此基础上探讨流动性过剩对股市价格的影响。 在理论分析的基础上，选取2005年第一季度到2007年第四季度的货币供应量、 流动性指标、利率指标、股票市场指标等季度数据进行了实证研究。最后分析了 流动性过剩的成因，提出了缓解我国流动性过剩与资产价格泡沫的对策。 本文在理论研究与实证分析的基础上得出以下结论： 1、我国近年来存在着比较严重的流动性过剩，并对我国经济与股票市场价格 产生了一定的影响。 2、流动性指标(Liquidity)在滞后三期对我国股票市场价格的影响显著， 通过方差分解技术发现流动性指标(Liquidity)是我国股票市场价格波动最主要 的解释变量。 3、得出我国股票市场是一个资金推动型市场的结论，这也解释了为什么我国 股市的走势长期脱离于国民经济的发展，并且波动剧烈的困惑。 关键词：流动性过剩；股票市场；VAR Abstract Abstract Inrecent internationaltrade years，谢m surplus，thedevelopment 0111long-term rapid ofnational andthe ofRMB has economy appreciation rate，excess Exchange liquidity becomeoneofthemainmacroeconomicinChina problems today． Ontheother stockmarkethas ina bullmarket hand，Chinese steppedmagnificent sinceJune ofstockis in 2005，therisingspeed unprecedentedhistory． IsChineseexcess insucha increase?What’Sthe liquidityresulting large relationship between tofind them，then?Thispaperattemptsoutthe empirical relationshipby study． Inthis startfromthedefinitionofexcess to paper，we liquiditycomprehensively describetheexcess inChinaandconcludethatthereisexcess