2016-2020年汽车行业现状及发展趋势展望分析报告(.版).docVIP

一、行业景气度下滑，15 年销量增速或与14 年持平 1、汽车行业景气度下滑 2015 年年初至今，汽车行业景气度呈现下滑趋势。在终端需求疲软的情况下，2015 年1-4 月销量同比增速放缓至2.77%。乘用车价格自2014 年底以来连续多月逐月走低，主营业务收入增速降至4.55%，利润总额同比则出现负增长，结束此前“利润增速大于收入增速，收入增速大于销量增速”的良好势头。 2、微增长成为阶段性常态，15 年增速或接近零 （1）汽车行业进入新一轮降价潮，微增长成为阶段性新常态 4 月5 日，上海大众宣布降低旗下多款车型售价，打响2015 年汽车行业价格战第一枪。随后，长安福特、北京现代、一汽大众、上汽乘用车、上海通用、长城汽车等主流车企纷纷加入，掀起一波降价潮。5 月12 日，上海通用宣布下调别克、雪佛兰、凯迪拉克三大品牌旗下11 个主力产品系列共计40 款车型的全国市场零售指导价，降幅在10,000 元到53,900 万元不等。不论是在车型数量，还是降幅上 都将此次价格战推向一个高潮。随着主流车企降价，还将有更多的车企加入此轮价格大战，降价潮还将持续。 此轮降价是对当前经济下行、汽车销量锐减的直接反应，而实质是缓解目前车企不断地产能扩张与市场需求疲软之间的供求矛盾（产能过剩），是对我国汽车市场进入阶段性微增长的集中体现。在经济下行/环境、能源、交通压力加剧/产能过剩（供过于求）等背景下，汽车市场放缓，且影响已经传递到生产企业端。 降价或进一步导致汽车销量下滑，微增长成为阶段性新常态。降价是把双刃剑，国内消费者普遍买涨不买跌。回顾2004 年的降价潮：为应对当时的市场低迷，上海大众和一汽大众联手降价引发整个汽车市场进入降价狂潮，但市场销量依然没有提上去，反倒进一步促使部分消费者持币待购，市场增速进入阶段性低点，直到2006 年才得以恢复。目前的中国汽车市场相对2004 年面临的压力更大，处在由成长期向成熟期转变阶段，市场下滑的趋势将比2004 年更加明显和持久，微增长将成为阶段性常态。 （2）2015年销量或与2014年持平，增速接近零 2000 年至2010 年的十年间，我国汽车销量从209 万辆上升到1,806 万辆，年均复合增长率达24.1%。而后的11、12 年则相对低迷，同比增速均在5%以下（分别为2.45%和4.33%）。2010 年~2014 年的年均复合增长率仅为6.8%，汽车销量增速已从高速增长区间换档到中低速区间。 2015 年中国汽车销量按月累计同比增速逐月走低，显示终端需求疲软，库存压力加剧。15 年的中国汽车行业增长动力来自于：①黄标车淘汰；②三、四线城市汽车普及；③一、二线城市消费升级等因素。同时，又面临：①经济下行；②环境污染、能源短缺、交通拥堵等问题加剧带来的限行限购；③股票牛市分流效应（汽车降价进一步加大这一效应）等抑制因素。综合来看，2015年的汽车销量或与14 年持平，增速接近零。 乘用车方面：SUV 一枝独秀，15 年同比增速在40%以上。受汽车市场成熟度提高、汽车消费升级、80/90 后日渐成为汽车消费主力以及SUV 自身多用途契合中国家庭要求等因素影响，SUV 依然是乘用车中销量增长最快的细分子板块，预计15 年增速在40%以上。 商用车方面：客车低速增长；货车继续负增长。客车，正面受益新能源公交推广、高端轻客需求旺盛，反面受经济下行、铁路运输分流影响，总体保持低速增长；货车，受宏观经济和固定资产投资增速放缓、公路货运量下降等影响，仍将保持负增长趋势。 二、继续触电触网，国企改革“有戏” “安全、节能、环保”是汽车发展的永恒主题，而随着进入互联网时代，“智能”成为汽车发展的另一必然趋势。汽车技术的发展和投资机会的挖掘都将围绕这几个主题展开。 2015 年，受经济下行、环境污染/能源短缺/交通拥堵等问题加剧带来的限行限购以及股票牛市分流效应影响，汽车行业景气度下滑。加之价格战影响，微增长成为阶段性常态。2015 年销量或与2014 年持平，增速接近零。汽车行业销量超预期的时代已经过去，更多的是结构性投资机会。回顾过去半年，三驾马车动力强劲。下半年，我们认为三驾马车中触电触网持续，而国企改革“有戏”，或成最强驱动。维持汽车行业“看好”评级。 主线一，触电（新能源汽车）：发展新能源汽车是大势所趋，作 为国家战略，后续更多利好政策还将出台，进一步推动新能源汽车产业的发展。15 年是新能源汽车考核年，不论从需求端还是供给端，都有动力推动新能源汽车继续翻倍式增长，预计15 年全年销量在20 万辆左右，其中新能源客车在4 万辆左右。 主线二，触网（互联网+）：互联网的加入对汽车行业的影响主要体现在两个方面：一是对产业链前端生产制造和产品本身的影响，智能化水平提高，往智联汽车方向发展；二是对产业链