事 件研究法下财务披露管理有效性的实证分析———以年度业绩预告披露为例.pdfVIP

信 息 披 露 事件研究法下财务披露管理有效性的实证分析 —以年度业绩预告披露为例 —— 湖南工业大学经济与贸易学院 张德容 李胜男 摘 】 ，财务披露管理逐 【 要 财务披露管理行为是公司委托代理关系下的衍生行为，对投资者的判断和决策产生了重要的影响 渐上升为公司在战略层面考虑的内容。文章利用事件研究法考察了以年度业绩预告为代表的财务披露管理行为对股票价格的影 响，检验了财务披露管理的有效性。研究表明，企业可以通过对向外公布的财务信息进行有策略的权衡和管理，利用财务披露行为 产生的市场反应和经济后果实现自我服务意图和企业价值最大化。 】 ； ； ； 【关键词 事件研究法 财务披露管理 企业价值 市场反应 【中图分类号】F230 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2016 ）24-0104-03 一、引言 正常判断和接受信息的基础，将带来低下的市场效率。这 财务披露管理是企业管理层通过有目的地控制对外 些理论为财务披露管理的有效性提供了论证上的支撑 财务报告的过程， 图影响企业信息受众的决策和印象 （ 蔓莉 2004 ）用印象管理来解释管理层进行财务披露管理 [1] ，股票公 的企业行为 随着资本市场的逐渐完善和成熟 的心理动机 此类财务披露动机和行为倾向研究也从侧面 开交易市场价格越来越成为企业价值的重要代表指标 证明了财务披露管理有效性的存在 而因为信息不对称，市场对公司的认知与管理层预期往 另一方面，业绩预告作为自愿性披露信息是重要的财 往具有较大的偏 ，对股价的公允性和稳定造成影响。因 务披露管理对象 许多文献表明，管理层盈余预告具有显 此管理层具有通过主动对财务披露的内容、时点、披露对 著的信息含量，有助于减少公司与投资者之间的信息不对 象、可理解程度、置信度等方面进行管理来达到提升企业形 [4] 称程度 。因此，以业绩预告披露之后的市场反应验证财务 [2] 象、调整投资者的市场预期，从而影响企业股价的动机 充 披露管理的有效性具有一定的可行性和研究意义 分发挥财务披露管理的有效性对企业战略发展具有深远 上述研究成果对系统地理解财务披露管理理论具有 的意义 重要的指导地位 随着国内经理市场的丰富和健全，越来 年度业绩预告是在年报披露之前管理层对外公布的 越多的高素质的经理人也开始重视财务披露管理，并将其 企业盈利预测和解释，具有较强的准确性，是管理层财务 [5] ，主要 上升为企业战略高度 但是在目前的实证研究当中 [3] 披露管理的重要对象之一 本文以企业年度业绩预告作 集中在财务信息的披露质量和财务披露的时间管理方面， 旨在研究管理层进行财务披 鲜少见对财务披露管理有效性的实证分析 本文采用事件 为企业财务披露管理的代表， 露管理的市场反应和经济后果，论证其对股价及企业价值 研究法对财务披露管理进行实证分析，论证财务披露管理 影响的有效性 的有效性 二、国内外研究综述 三、研究设计 财务披露是委托代理关系下为了缓解信息不对称产