研究报告：电影业——西体中用，与好莱坞共谋巨片时代.PDFVIP

20 10 年5 月13 日 研究报告：电影业——西体中用，与好莱坞共谋巨片时代 ―― “三网融合‛专题研究之二 国海证券研究所 分析师：马金良 执业证书编号：S0350208080555 联系人：栾雪飞 联系电话：0755 二〇一〇年五月 Page 1 of 27 20 10 年5 月13 日 结 论  从国家‚调结构、促内需‛的角度曾明确指出：文化产业这一‚战略性新兴 产业‛将随着中国未来经济结构转化的战略指南针，顺势而为步入成长快车 道。万事俱备，东风已至，可谓应时、应势、应运，只待时势造英雄，大市 场将诞生大市值公司；  为什么是华谊：政策支持氛围空前、因位于文化产业链的核心位臵（内容提 供商）而具有高壁垒、成长性朝阳行业、市场承接空间大、市场集中度提高 趋势明显。而其消费品属性又使其同时具有‚达时快速成长、穷时抵御衰退‛ 的混合型投资品种特征。这些特点令投资者可以享受到‚确定的‛、‚时间成 本尽量压缩的‛、‚长期而并非昙花一现的‛近乎完美的投资机会；  中国电影市场是一座沉睡的宝藏：通过对欧洲、美国、中国电影背景的梳理， 欧洲电影淡出商业舞台和美国电影崛起的原因探讨，好莱坞商业大片元素的 规律总结，美国电影产业机制和中国电影机制的比较分析，以及韩国电影业 成功经验的借鉴，我们认为，中国电影市场无论是供应还是需求方面，都仍 然还是一座‚沉睡的宝藏‛。我们判断：第一，未来5-10 年内，中国电影市 场的增长率不会放慢，只有加速迹象；第二，电影市场将呈现明显集中化和 有序发展趋势。基于以上两点判断，我们在上篇报告中预测的并在本报告中 多方面考证的‚每年500-800 亿元的中国市场总票房规模‛是完全有可能达 到的，华谊兄弟实现‚36-49 亿元的年票房分账收入（相当于 3.46-4.7 亿人 次/年的观影人次）‛也并非mission impossible 。 Page 2 of 27 20 10 年5 月13 日 目 录 第一部分 市场结构分化，你所看到的，都还只是个开始4 第二部分 中国电影市场是一座沉睡的宝藏 5 （一） 为什么曾和美国电影站在一条起跑线上的欧洲电影近年来会淡出商业舞台？ 6 （二） 为什么‚文化遗产匮乏‛的美国却能够成为‚文化产业大国‛，并缔造出财富梦工场‚好莱 坞‛？ 7 （三） 韩国电影业缘何五年实现‚太极旗飘扬”？ 14 （四） 中国影业，能否与好莱坞共谋巨片时代？ 17 第三部分 中国电影市场容量的多角度测算20 第四部分 值得持续跟踪和后续报告深入探讨的几个问题21 （五） 中国影视剧版权重估价值究竟几何？21 （六） 从国外经验看，国内艺人经纪业务市场潜力巨大24 （七） 股东构成对公司未来进军‚大娱乐集团‛的一点猜想25 （八） 华谊兄弟（300027 ）估值及投资评级25 3 20 10 年5 月13 日