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现行汇率体制下人民币汇率影响因素的实证研究 中文摘要 现行汇率体制下人民币汇率影响因素的实证研究 中文摘要 中国人民银行在2005年7月21 日宣布人民币汇率制度的改革再次启动，且伴随 人民币汇率的逐步市场化，人民币对美元汇率主要呈现稳定的升值趋势，而与此同时， 人民币对其他主要货币的汇率则呈现有升有贬的状态。面对目前汇率波动的复杂情 况，本文从实证分析角度将国民收入、通货膨胀水平、货币供应量、利率、外汇储备 以及实际利用外商直接投资金额等作为初始变量，构建向量自回归（VAR）模型，以 现行的汇率形成机制为背景，对影响人民币汇率波动的主要经济因素进行深入分析、 以确定各主要经济因素与人民币汇率波动之间因果关系的强度。 通过建立 VAR模型得出，在现行汇率体制下，GDP、CPI、中美利差、广义货币 供应量M2、国家外汇储备以及外商直接投资等变量是影响人民币汇率波动的长期重 要决定因素。通过实证分析得出以下结论：我国的 GDP 增长与人民币汇率变动呈现 反向关系；我国通货膨胀水平与人民币汇率变化也呈现反向相关关系；中美利差、货 币供应量以及国家外汇储备变动与汇率波动之间呈正向关系；外商直接投资变化与汇 率变化呈反向相关关系。最后，本文在实证分析找出人民币汇率变化影响因素及强度 的基础上，从如何调整各经济因素促进人民币汇率合理变动方面提出相应的对策，并 对未来人民币汇率体制的改革进行展望。 【关键词】人民币汇率；形成机制；影响因素；VAR模型 作 者：陈星宇 指导老师：乔桂明 I Abstract An Empirical Study of Impact Factors of the RMB Exchange Rate under the Current Exchange Rate Regime AnEmpiricalStudyofImpactFactorsoftheRMB ExchangeRateundertheCurrentExchangeRateRegime Abstract The people ’s bank of China announced to reform RMB exchange rate regime on July 21, 2005, which means RMB exchange rate becomes more and more marketable. From then on, the CNY/USD exchange rate shows a steady appreciation trend, while the RMB exchange rate against other major currencies has ups and downs. Based on the complicated RMB exchange rate fluctuations status, the article uses the national income, inflation rate, money supply, rate, foreign exchange reserves and foreign direct investment as the initial variables to build the VAR structure on the empirical way. This paper makes deep analysis on the major economic factors which affect the fluctuations of RMB exchange rate and identify the strength of factors’ mutual influences in the context under the curren