高级财务管理3.pdf

第1模块 第3章 目标企业价值评估 本章主要内容 o 目标企业的选择 o 目标公司的审查 o 目标企业价值评估 PDF created with pdfFactory Pro trial version 3.1.1 目标企业的选择 o利用公司的自身力量 n 高级管理人员 n 独立的并购部门 o借助公司外部力量 n 投资银行 n 商业银行 n 财务顾问公司 PDF created with pdfFactory Pro trial version 投资银行与并购 o投资银行发展到今天，其并购业务可 分为两大类。 o （l）并购策划和财务顾问业务。 o投资银行不是并购交易的主体（或当 事人），而只作为中介人为并购交易 的兼并方或目标企业提供策划、顾问 及相应的融资服务。 PDF created with pdfFactory Pro trial version o （2）产权投资商业务。在这类业务 中，投资银行是并购交易的主体，它 把产权 （公司）买卖当作一种投资行 为，先是买下产权，然后或直接整体 转让，或分拆卖出，或整组经营待价 而沽，或包装上市抛售股权套现，目 的是从中赚取买卖差价。 PDF created with pdfFactory Pro trial version 买方和卖方立场 o对企业并购中的买方来说，投资银行的并 购业务可帮助它以最优的方式用最优的条 件收购最合适的目标企业，从而实现自身 的最优发展。 o而对企业并购中的卖方来说， 资银行的 积极作用则表现为帮助它以尽可能高的价 格将标的企业出售给最合适的买主。 PDF created with pdfFactory Pro trial version 敌意并购立场 o对敌意并购中的目标企业及其股东 而言，投资银行的反并购业务则可 帮助它们以尽可能低的代价实现反 收购行动的成功，从而捍卫目标企 业及其股东的正当权益。 PDF created with pdfFactory Pro trial version 一、作为买方代理策划并购 o 大多数投资银行都设有并购部门 （一般从 属于公司金融部）专门从事并购业务。这 些部门平时致力于搜集有关可能发生的兼 并交易的信息 o由于信息和投资银行长年积累起来的并购 技巧及经验等方面的优势，并购中的双方 一般都会聘请投资银行帮助策划、安排有 关事项。 PDF created with pdfFactory Pro trial version 二、作为卖方代理实施反并购措施 o作为目标公司的代理或财务顾 ，投资银行 的工作主要是: （l）如果是敌意的收购， 和公司的董事会定出一套防范被收购的策 略，如向公司的股东宣传公司的发展前景， 争取大股东继续支持公司的董