第十九章节 货币政策.pptVIP

第六节 汇率政策克鲁格曼三角形 1. 一个国家的金融政策有三个基本目标，即⑴本国货币政策的独立性、⑵汇率的稳定性和⑶资本自由流动。 保罗·克鲁格曼 认为，这三个目标 不可能同时实现， 被称之为 “三元冲 突”。 他用一个三 角形来形容： (19)* 第六节 汇率政策克鲁格曼三角形 2. 对于发展中国家来说，理想的选择当然是保住货币政策独立性和汇率稳定，而放弃资本自由流动。然而，外汇管制存在种种弊端，往往迫于压力，不得不解除管制。 3. “三元冲突”是否是绝对不可逾越的真理？生机无限的经济生活不仅依然等待人们继续加深对它的认识，而且还必然会孵育出新的解决自身矛盾的机制。 (19)* * * * 第十九章第三节 货币政策效应货币政策的时滞 ⑵外部时滞，指从货币当局采取行动到对政策目标产生影响的这段期间，它主要由客观经济条件和金融条件决定。 3. 时滞是影响政策效应的重要因素。假定政策的大部分效应要快过较长的时间才会显现，那就很难证明货币政策的预期目标是否恰当。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应微观主体预期的对消作用 1. 构成挑战的另一因素是微观主体的预期。当一项货币政策提出时，微观经济主体会立即根据可能获得的各种信息进行预测，从而很快地做出对策。面对微观主体的对策，推出的货币政策可能归于无效。（如货币政策对紧缩的影响） (19)* 2. 鉴于微观主体的预期，只有在政策的取向和力度没有为公众所掌握的情况下才能生效。但当局纵然采取非常规的政策，终究也会落在公众的预期之内。 3. 不过，公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，对消也要有过程，从而政策仍可奏效，只是效应会打折扣。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应透明度与取信于公众问题 1. 货币政策决策的透明度，也即决策者和广大公众之间高度沟通，对于政策效应的发挥至关重要。 2. 如果决策过程不透明，则难于树立公众对货币当局的信任；如果公众难于领会决策者的意向，在胡乱猜测中采取对策，必然会对消政策效应。 3.取得公众的信任，由此诱导的公众预期，使得公众的推测常常符合货币当局决策的意向，则是贯彻货币政策的助力。 (19)* 4. 强调货币政策要讲规则，不仅是为了规范货币当局的行为，同时又与 “透明度” 有关：当政策目标的确定和政策的操作越有规则，也就是说货币当局的行为越规范，越有规则可循，则透明度越高。 5. 透明与保密的统一。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应货币政策效应的衡量 1. 衡量货币政策效应，一是看效应发挥的快慢；二是看发挥效力的大小。 2. 对货币政策数量效应大小的判断，一般着眼于实施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。 3. 现实生活中，宏观经济目标的实现往往有有赖于多种政策的配套进行。因此要准确地检验货币政策效果，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析。这是一个困难的课题。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应计划体制下的“货币政策”实践 1. 在高度集中计划体制下，并无货币政策的提法。但既然有货币，也必然有关于货币的政策。 2. 计划体制下的货币政策，其目标是保证国民经济计划的实现；其政策工具是指令性的信贷计划；现金发行则是重要的观测指标。从政策的传导过程看，由于行政命令手段的运用，计划控制既直接又简单。至于其效果，是在计划价格保持稳定的形式下，隐蔽着实际的货币供应过多。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应改革以来的货币政策实践 1. 改革开放以来，货币政策日渐受到重视。由于经济体制还处在改革的过程之中，所以货币政策带有行政调节与市场调节的双重特点。 当然，总的趋势是行政色彩由浓向淡转化，而市场色彩则日益由淡转浓。 2. 货币政策的目标，不论是单一的，还是双重的，付诸实现的关键在于传导机制中的核心环节：一是利率；二是货币供给量。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应改革以来的货币政策实践 3. 大部分利率及其形成机制，行政程序的色彩仍然浓重。将利率作为货币政策的中介指标并借助它来传导政策的意向，还处于培育的过程之中。但调节作用日益增强的趋向不可逆转。 4. 货币供给量，作用十分直接。至于对货币供给量的调节，多年来一直是主要依靠直接手段。上个世纪末开始向间接调控转化。公开市场操作，已试行多年；存款准备制度也有所试用。 (19)* 第十九章第三节 货币政策效应 “软着陆”与“适度从紧” 1. 1985年，人们把当时市场的供需紧张与货币供给过多联系起来，于是普遍要求紧缩货币供给。鉴于20世纪80年代初的一次紧缩举措过于鲁莽，这