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　　互联网金融创新模式的可持续性分析 【摘要】余额宝是阿里巴巴集团打造的一款X络创新金融工具，自2013年6月13日上线至2014年4月2日，余额宝共经历了43次监管，在政策不明确的情况下，余额宝将何去何从？本文以余额宝为例，对互联X创新金融工具的盈利模式的可持续性、互联X金融创新的潜在监管风险等问题进行了分析，并提出相关政策建议。 【关键词】余额宝 互联X金融 基金公司 一、引言 余额宝是由第三方支付平台——支付宝打造的一款X络创新金融工具，提供余额增值和存款服务。其实质是第三方支付与货币基金的联姻。2013年6月13日余额宝上线，用户通过将钱转入余额宝，可获得比银行活期存款利息高得多的收益，据新浪财经2014年4月1日的统计数据，余额宝7日年化收益率达到5.356%，远高于银行活期存款利率。同时，用户还能随时使用余额宝进行消费支付与转出，不产生任何手续费。此外，余额宝获得门槛极低，用户购买金额没有限制，其目标在于吸引那些停留在支付宝上闲散资金。通过余额宝，用户不仅能够获得较高的投资收益，同时在支付宝和余额宝两者之间建立起桥梁，为支付宝沉淀的大量资金提供一个新的增值通道。截至2014年一季度末，余额宝规模突破5 000亿元，用户数近8 100万户。一跃成为全球最大的基金之一。 随着余额宝一度被认为是金融创新和财务管理的扩展，余额宝概念在证券市场上的持续升温。然而，与余额宝相关的X络金融创新却存在诸多问题。首先，科技的发展促使银行产品和服务创新，余额宝在改变传统金融业的业务模式，那么余额宝盈利收益是否可持续、盈利模式是否健全呢？其次，从监管层面上来说，与互联X金融创新相适应的相关法律规范并未出台，余额宝应如何规避监管风险，保障投资者本金的安全？第三，金额宝与银行的业务有重叠，或对银行造成冲击。余额宝本身并无存、储资金的资质，传统金融业对余额宝的态度将会对余额宝发展产生怎样的影响？ 二、互联X金融创新模式的探讨 （一）互联X创新金融工具盈利的可持续性分析 余额宝是基于支付宝平台的一项余额增值服务，其本质是将基金公司的基金直销系统嵌入支付宝平台，用户将资金换入或转出“余额宝”时，后台将自动购买或赎回基金，并且按照账户中资金的额度按日计算利息并支付给投资者，其中投资者所获得的利息收益其实就是所投资基金的收益率。相对于银行活期存款利率0.35%来看，余额宝所关联的天虹增利宝货币市场基金的收益率约为4%。对于余额宝用户来说，能够获得较高收益。此外，账户中的资金可以随时用于X购、转账，因此，余额宝还保障了账户资金的流动性，对持有散钱的用户来极具投资吸引力。余额宝的高收益是来自货币市场基金收益。 货币市场基金是以货币市场工具为投资组合对象的投资基金,由于货币基金的投资组合对象是各种违约风险都非常小、流动性较大的短期货币工具，致使其收益也较为稳定。同时，货币基金投资的各种货币工具期限都非常短，交易差价相对较小，回报率并不像股票等权益类投资那样波动性极大。因此，为吸引投资者将持有的资金投资与货币基金，货币基金一般采用开放式基金管理形式，进而让投资者取得与存款货币金融机构储蓄一样的方便与灵活性的同时，又可提高收益率。开放式货币基金组织方式意味着投资者可以随时据以签发支票，用于转账或支付，因此，对基金公司的流动性提出了较高要求。用户将资金换入 “余额宝”，后台将自动购买了货币基金。余额宝投资同样也具备了货币市场基金的基本特点：收入稳定、风险较小。 然而，尽管货币市场基金与银行存款、资本市场基金相比，具有独特的优势，风险也比较低，但这并不意味着货币市场基金没有风险。买入货币市场基金其本质仍然是投资，只要是投资行为就会有风险。未来市场的不确定性决定了未来投资收益的不确定性，如由于利率预期与现实市场利率趋势的差异所形成的投资损失，以及货币市场基金自身经营管理带来的风险，如道德风险、信用风险和经营风险等。 其次，从我国当前货币市场基金的发展来看，我国金融管理体制、运作体系、市场体系均不成熟。货币市场基金是一种新型的投资工具，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展。货币市场基金收益是否稳定直接取决于货币市场参与者的广泛性、投资工具的丰富性、利率市场的完善性、货币政策执行的独立性等诸多因素的影响。由于货币市场基金并没有像商业银行和其他形式存款货币金融机构一样，它并不能享受由全国性存款保险机构所给予的保险，一旦出现风险，就会引起连锁反应，甚至导致大量投资者集中赎回投资，这又会加重货币基金的被动局面。 此外，货币市场基金的收益和风险状况很大程度上取决于基金投资顾问的专业水平以及基金管理机构操作系统的内部控制问题。基金管理者的投资决策失误或基金内部管理的失灵，会导致货币市场基金净值大幅缩水。这种失灵可能是由于人为的失误欺诈、监管体系不完善、电