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P2 东兴证券专题报告
医药行业2017 年中报分析总结：龙头带动行业数据回暖，结构优化中子行业及个股分化强扰动行业，中长期仍
看强者恒强 DONGXING SECURITIES
目 录
1. 行业整体情况：出现回暖迹象，持仓稳中略降5
1.1 行业数据现回暖迹象，关注结构性投资机会5
1.2 基金重仓持股比例稳中略降，抱团消费+白马12
1.3 2017 年上市公司整体净利增速回暖明显14
1.4 上市公司财务指标整体向好16
2. 版块分化：药品板块有回暖迹象，各板块内部分化明显18
2.1 化学制剂：制剂板块2017 上半年行业整体增速有所下滑且2017Q2 业绩较Q1 进一步承压18
2.1.1 2017 上半年制剂板块收入和净利润增速均下降，并购重组放缓18
2.1.2 2017 二季度化学制剂板块收入和净利润增速出现下滑，低于预期24
2.1.3 化学制剂板块毛利率持续上升，费用率也有上升趋势25
2.2 中药：收入端增速同比下降、利润端明显改善27
2.2.1 中药板块收入端增速较去年同期下滑，提价效应显现、利润端增速明显改善27
2.2.2 提价带动整体毛利率上升，销售费用率增长，净利略有上升28
2.3 生物制品：收入端、利润端增速均持续提高，疫苗板块影响较大31
2.3.1 疫苗板块复苏效应明显，板块财务指标持续向好31
2.3.2 生物制品板块整体净利率趋势向好，回款速度有待加强32
2.4 原料药：板块伴随提价迎来上升周期，个别品种对个股影响较大34
2.4.1 2017H1 收入端增速稳定，利润端持续降温34
2.4.2 部分品种提价致毛利提升，净利润率保持稳定37
2.5 医药商业：行业政策短期负面扰动，Q2 增速承压39
2.5.1 Q2 医药商业版块增速承压39
2.5.2 财务指标：利润率整体向好，应收账款、现金流情况恶化40
2.6 医疗器械： 2017Q2 版块增速环比有所提升，外延提供额外助力42
2.6.1 医疗器械板块保持平稳增长42
2.6.2 内生平稳增长，外延成为增长动力42
2.6.3 外延整合毛利率需加强，销售费用率提升拉低净利率43
2.7 医疗服务：整体趋势向好，个股分化较大45
2.7.1 Q2 单季利润端加速增长45
2.7.2 财务指标：高毛利业务占比提升，现金流明显改善46
3. 个股业绩区间统计47
4. 附录：数据库说明55
5. 风险提示：行业下行风险，政策不确定风险55
表格目录
表 1:医药行业收入及利润增速对比（剔除新股、并表及影响较大标的）14
表 2:医药行业收入及利润增速对比（仅剔除新股）14
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源
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