银行业投资策略报告：基本面趋势向上，投资上能攻能守.pdfVIP

核心指标1-资产质量：持续改善 • 宏观来看，资产质量具有滞后性，1、2季度宏观经济表现良好；未来3、 4季度，银行报表资产质量会持续改善 • 从企业微观看，一方面发达地区的中小企业风险暴露到尾声，市场已 出清。展望3季度，这些外在趋势还在持续，预计3季度资产质量还能 小幅改善。另一方面，大型国企（中西部产能过剩行业）的经营压力 减小，由于供给侧改革和相关资产等价格上升，该类企业资产质量压 力缓解 大行、股份行、城商行资产质量数据 不良率 不良净生成（累计年化） 1- 1Q16 1H16 1-3Q16 2016 1Q17 1Q16 1H16 2016 1Q17 3Q16 国有行 1.74% 1.72% 1.72% 1.71% 1.68% 1.06% 0.92% 1.06% 0.88% 0.71% 股份行 1.59% 1.61% 1.65% 1.74% 1.72% 1.74% 1.76% 1.61% 1.97% 1.17% 城商行 1.02% 1.03% 1.07% 1.11% / 2.22% 1.03% 1.41% 1.03% / 大行、股份行、城商行资产质量数据（续） 关注类贷款占比总贷款 逾期率 1H16 2016 1H16 2016 国有行 3.74% 3.56% 2.53% 2.31% 股份行 3.33% 3.21% 3.61% 3.05% 城商行 1.49% 1.53% 1.57% 1.89% 3 核心指标1-资产质量：只要经济不太差，企业偿还利息能力 有保证 • 银行主要看企业的偿还利息能力。银行的收益图与企业是不同的，不 管企业经营的多好，只要能保证偿还利息的能力，银行的资产质量就 没有问题。这也决定了银行股与宏观经济的投资逻辑，与其他周期股 是不同的：未来，经济持平或增速小幅下滑，对银行资产质量压力都 不大，银行资产质量更在乎的是经济不要太差，而不是经济有多好 收益（银行/企业） 企业收益 银行收益 企业利润 核心指标1-资产质量：3季度继续改善 • 2季度宏观经济为资产质量打下坚定基础。资产质量具有滞后性，缓慢 性的特点；2季度宏观经济良好，资产质量向好的惯性继续。 • 向好的资产质量的数据 核心指标2-净息差：2季度环比持平 • 2季度是成本推动型的贷款利率提升，息差难超预期 • 当前资产端成本推动型的资产收益率上涨，负债端是核心 • 金融市场利率高企对银行低成本存款负债有三个路径传导：1、存款派 生减少；2、理财对存款的分流；3、存款活期化的下降 金融机构人民币贷款加权平均利率及环比增速 M2与存款同比增速