高级会计师资格考试《高级会计实务》考试总复习第八章 财务战略与财务分析.docVIP

　　高级会计师资格考试《高级会计实务》考试总复习第八章 财务战略与财务分析 第八章 财务战略与财务分析 一、经济利润的计算： 相对数形式： 经济利润＝（投资资本收益率－加权平均资本成本率）×投资资本总额 绝对数形式： 经济利润＝息前税后营业利润－全部资本费用 其中： 息前税后利润＝负债×利率× (1- 税率 ) ＋净利润 投资资本总额＝所有者权益＋有息负债 投资资本总额与资产的区别： 资产＝负债＋所有者权益 投资资本总额＝所有者权益＋有息负债 1. 投资资本总额不包括无息负债 2. 一般有息负债是指长期负债 关于加权平均资金成本——加权平均数的计算 例： 工资分类 工资水平（元） K 工人人数（人） 比重(％） 白领工资水平 20 000 10 10 ％ 一般工资水平 2 000 90 90 ％ 　　　　　　　　　　　　　　＝ 20 000 × 10% ＋ 2 000 × 90% 　　　　　　　　　　　　　　＝ 2 000 ＋ 1 800 　　　　　　　　　　　　　　＝ 3 800 （元） 会计利润是企业在一定会计期间的经营成果，是运用得较为广泛的会计指标之一。会计利润有两种数值表现形式。一是绝对数形式，二是相对数形式。 息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出 经济利润是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值，经济利润在计算时考虑了股东权益资本的机会成本，真实反映了股东财富的增加。 由于采用的评价指标不同，有可能得出完全不同的结论。现代企业战略财务管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务体系，以经济利润作为业绩评价指标，这与企业资本提供者要求比投资资本成本更高的收益的目标相一致。经济利润消除了传统会计核算忽视股东资金成本的弊端，要求扣除全部所有资源的成本，包括股东权益资金成本，以更加全面地评估企业价值和经济状况。 [ 案例 14 。 ] 　　　　　　　企业发展阶段的财务战略 企业生命周期 总体风险（包括经营风险和财务风险） 融资 资金需求及股利政策 创立期 经营情况的不确定性导致经营风险往往很高，这时的经营风险比财务风险更为重要。 一般是低风险的权益资本。即通过发售股票方式或通过实收资本进行融资。 资金需求很大，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。 成长期 企业的经营风险已经大大降低，可以进行一定的负债融资。资本负债率开始升高，以利用财务杠杆效应。 主要是新进入的投资者所注入的资金和少量负债所筹集的资金。 仍然有很大的资金需要，但在此阶段，企业也开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸收新的投资者。 成熟期 企业的经营风险很小，并开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆效应，进行合理避税，因而资产负债率变高大量利用负债进行筹资 由于再投资的机会减少，资金需求降低，企业会提高股利支付率，把富余的资金分配给股东，以实现股东财富的最大化。 衰退期 考虑使用短期资金，经营风险和财务风险都低 主要是借款，以进行合理避税，最大限度地提高企业利润。 企业慢慢地濒临倒闭，现金净流量减少，所产生的利润基本上都会通过股利的形式分配给股东。 二、并购净收益的计算 并购收益 = 并购后新公司价值 - （并购前并购方价值 + 并购前被并购方价值） 并购净收益 = 并购收益 - 并购溢价 - 并购费用 （一）目标公司价值衡量的方法 1. 市盈率法 目标公司的价值 = 估计净收益×标准市盈率 估计净收益可根据目标公司：(1)最近 1 年的税后净利润；(2)目标公司最近 3 年税后净利润的平均值计算；(3)或者按照以与并购方相同的资本收益率计算的税后净利润作为估计净收益。 [ 案例 5 、 8 。 ] 在实际操作中，通常需要将被并购公司的非正常、非持续、非经常性损益从中扣除。 2. 净资产账面价值调整法 目标公司价值 = 目标公司净资产账面价值×(1 ±调整系数）×拟收购股份占目标公司总股份比例 3. 未来股利现值法 通过预测未来公司每股股利和公司资金成本，可以估算出公司每股价值，然后以公司每股价值乘以公司发行股数，即可以得到目标公司整体价值。 [ 案例 7 、 15 。 ] 衡量标准 优点 缺点 1. 总资产收益率 2. 资本收益率 1. 注重资本的投入产出效率 2. 易于计算 3. 属于有效的管理工具 1. 忽略了资本投资者所期望的收益率（加权平均资金成本率） 2. 难以对风险不同的行业进行比较 3. 经济利润 1. 考虑资本投资者的期望收益率 2. 易于计算 3. 属于有效的管理工具 难以反映多年的现金流量情况 4. 净现值 1. 考虑长期投资的货币时间价值 2. 既可用于上市公司，也可用于非