国债期货讲义.pdf

国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 国泰君安期货 国债期货简介 国泰君安期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 国泰君安期货 目录 第一章 国债期货价格的形成 第二章 国债期货作为一个工具如何运用 第三章 国债期货仿真交易运行 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 国泰君安期货 国债期货简介 第一章、国债期货价格的形成 1.1、转换因子 （CF） 要计算国债期货的价格，首先要理清转换因子，发票价格，IRR （隐含回购利 率），最便宜可交割券等概念。 国债期货合约允许交割的券种并不是仅限于一种债券，而是以“名义标准债券” （或者称“虚拟债券”）为交割标的，只要剩余期限符合规定的国债均可以作为交 割标的进行交割。当合约到期进行实物交割时，可用于交割的债券包括一系列符 合条件的国债品种，期票面利率、到期期限均不相同。因此必须确定各种可交割 国债和期货标的名义国债之间的转换比例，这就是转换因子（CF）。 以TF1206 国债期货为例，其实质是面值为1 的可交割券在其剩余期限内（2012 年6 月13 日至债券到期日）的现金流，用3% 的标准票面利率所折算的净价。转 换因子作为国债期货的基本概念，充分的理解对于未来的分析十分重要。 CF 到期收益率为3%、面值为1的可交割债券的净价 全价应计利息 c c c 1 f f f c d = d  d ...  d  (1 )  y TS  y TS 1  y TS n1 f TS 1  1  1   f   f   f      1  c c c 1  c d d   (1 ) n1   (1 )  y TS f y y 1 y   f TS 1    f    f      国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES