螺纹钢铁矿石4月报螺纹供需恶化言之尚早,高品矿结构性.PDFVIP

螺纹钢铁矿石4月报：螺纹供需恶化言之尚早，高品矿结构性矛盾延续 卓桂秋/金瑞期货研究所 2017-3-31 螺纹钢铁矿石4月观点：螺纹供需恶化言之尚早，高品矿结构性矛盾延续  螺纹钢 • 假设基建投资保持20%稳定增长，由于利润驱动2017年剩余时间螺纹钢月度产量向历史最高水平年份看齐，年产量同比2016年增长5.3%，同时 房屋新开工面积保持2016年8%的增速，那么，我们的模型指出螺纹钢供需条件恶化（即过剩压力增大）的时间将发生在2017年8月份。 • 而如果钢厂生产的外部约束条件在2017年依然有效，以致钢产量增长有限（比如2%），那么在房屋新开工面积增长不低于5%的情况下，供需条 件恶化时间将延后，年内价格将表现为随季节性的高位震荡，难有大级别趋势行情。 • 3月下旬，受房地产调控加码和流动性收紧影响，螺纹钢期货跳水下跌，一度深度贴水现货。但基于基本面分析，我们认为短期螺纹钢供需恶化 言之尚早，现货下跌空间有限。短期关注螺纹钢期货贴水修复的投资机会。  铁矿石 • 我们的“高品矿替代低品矿炼钢效益评估模型”显示，2016年4季度以来，钢厂以高品矿替代低品矿的炼钢效益一直存在。现阶段高品矿替代效 应的驱动力已不是焦炭而是钢厂利润。 • 从矿山招标和平台成交情况来看，高品矿远期现货4月份到港压力不大，同比继续维持2016年2季度以来的下降局面。预计短期高品矿结构性矛 盾犹在，这将支撑铁矿石现货和近月价格。5月交割临近，关注i1705回调之后修复贴水的投资机会。  风险点： • 钢材需求增长的持续性不及预期； • 钢材出口严重萎缩，钢厂大规模转产螺纹钢增加国内供应； • 宏观风险增大，如：加息预期强烈 一、螺纹钢供需分析——供应端 1、钢铁产量与铁钢比 2月 当月同比(%) 1-2月 累计同比 生铁产量 -- -- 11354 7.73% （万吨）  国家统计局数据显示，2017年1-2月我国钢铁产量同比增长，其中钢 粗钢产量 筋产量累计同比增长0.34%，铁/钢比同比提高0.011至0.882。 （万吨） -- -- 12877 6.36% 钢材产量  我们认为，1-2月吨钢毛利丰厚，国家重拳打击中频炉产能（要求6月 -- -- 16655 2.63% （万吨） 底前彻底清除），促使高炉厂炼铁增加，铁钢比提高。 钢筋产量 -- -- 2802.5 0.34% （万吨） 生铁/粗钢