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浅谈我国中小企业债券融资问题 1、相关定义 1.1、城投公司债券融资风险相关定义和债券发行概况 3.1.1 相关定义3.1.1 相关定义 城投公司:全称为城市建设投资公司,简称”城投”。他没有一个确定的定义,简单 地讲就是负责城市基础建设、房地产开发的公司,属于国企性质的公司。城投公司起源于 1991 年,当时,国务院进行新一轮政府投融资体制改革,要求地方政府不再直接负责基础 设施建设,而是将其公司化运行,承担相应的政府职能;此类城投公司很多是不具备盈利 能力的,属于事业单位或者国有独资公司性质,他们是通过政府补贴的方式实现盈利,属 于带有政府性质的特殊市场经营体。 城投债:全称为城市投资建设公司债券,是城投公司发行的一种企业债券。是根据 发债用途不同而界定的,一般是相对于产业债而言的,主要是用于城市基础设施等的投资 目的发行的。又称”准市政债”,是地方投融资平台作为发行主体,公开发行企业债和中 期票据,其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。 城投公司债券融资,是指地方政府通过地方融资平台——城投公司,依照法定程序 发行一定期限内还本付息的企业有价证券融到资金,进而投入到相关的基础设施项目中的 一种活动。 风险是我们长期接触到的的一个词,风险是指一个事件产生我们所不希望的后果的 可能性。通俗地讲,风险就是发生不幸事件的概率。对于城投债来讲,他是一种企业债券, 他发行后筹集的资金用于城建项目建设,因而有较大的不确定性,受很多因素影响,所以, 城投债存在风险。 信用风险英文名是 Credit Risk,信用风险又称违约风险,是指借款人、证券发行人或 交易对方因种种原因,不愿或无力履行合同条件而构成违约,致使银行、投资者或交易对 方遭受损失的可能性。 1.2、中小企业集合债券融资的相关概念 本文涉及的有关中小企业集合债券融资的相关概念有:中小企业集合债券、 中小企业集合债券融资、中小企业集合债券融资成本以及中小企业集合债券融资 风险等。 中小企业集合债券(以下简称”集合债券”)是由于中小企业自身信用等级 低、规模小等的局限,使得单个中小企业很难通过债券的直接发行在债券市场融 到企业发展所急需资金,因而”根据信用增级原理,通过牵头企业组织,把若干 中小企业所构成的联盟作为总发债主体,该企业联盟内的企业各自确定债券发行 额度,采用集合债的形式,使用统一的债券名称,向企业投资人发行的到期还本 付息的企业债券形式”。其实,集合债券就是通过牵头人组织,以多个中小企 业联盟为发债主体,采用”统一冠名、统一担保、统一发行、分别负债、分别偿 还”的方式,向投资者发行的到期还本付息的一种企业债券。有专家曾评价说集 合债券的发行是解决中小企业融资难的又一重大制度发现,也是企业债券发行品 种的一种创新,因此,其成为目前我国债券市场发展中所关注的焦点之一。 中小企业集合债券融资是指一些有发展潜力的中小企业集合起来通过发行 集合债券在资本市场上进行一些中长期发展资金的募集的融资方式或融资机制。 从资本市场的发展历史看,企业债券融资的存续时间要远大于股票市场融资。欧 美等国的资本市场最早起源于国债的发行,所融资金主要用于军费开支。随着发 行规模的增加、操作的规范,从而形成国债一级市场,为增加国债的吸引力,用 于国债交易流通的二级市场产生。后来企业逐渐发展为市场的经济主体,企业通 过发行债券融资的行为逐渐普及于欧美等发达国家,从而在欧美有了成熟的资本 10 市场,其债券融资规模远大于股票融资规模。目前我国正处于市场经济市场经济 体制初步建立和投融资体制改革的重要时期,依赖单一的融资方式或融资机制根 本无法彻底改变中小企业融资困境的。由于我国各区域经济发展水平相差较大, 各地中小企业发展有其特殊性,融资约束也不同,所以我们始终要以创新的视角 去研究中小企业融资方式的选择。”中小企业集合债券融资”就是一个值得认真 研究总结并加以推广的融资方式。 中小企业集合债券是债券市场融资工具,所以其融资成本和一般的企业债券 成本构成相同,只不过这些费用是由多家中小企业集合分担,中小企业集合债券 的融资成本由以下内容构成:债券年息,年息率(r)一般为债券发行首日前全 国银行间同业拆借中心所公布的一年期上海银行间同业拆房利率为基准利率。 担保费,是按一定的标准每年支付给担保公司的费用,担保费率用字母 d 表示。 政府贴息,贴息率(e)一般为 1%左右。财务顾问费(g), 是财务公司为了 审核中小企业的还款能力和贷款资格,所收取的费用,需一次性支付。承 销费,这笔费用一般按企业所募集资金总额的一定百分比(c)计算后一次性支 付给承销商。审计费(s),指债券发行中一次性支付给审计事务所的费用。 律师费(l), 指债券发行中一次性支付给律师事务所的费用。评级费 (p) , 指债券