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上市公司管理层股权激励市场反应探讨 ■文 ／文海涛 周绍妮 通过对管理层进行股权激励以缓解股东与经营者之间 我国上市公司管理层股权激励的基本情况 的利益冲突，达到提高股东收益的目的已经成为国际上一 1．管理层股权激励预案统计 种常用的手段。中国实务界和理论界 自上世纪9O年代就开 表1 管理层股权激励预案统计表 始探讨并尝试对管理层进行股权激励，但 由于 《公司法》、 统计项 目 公告的预案数 ％ ： ． 鲁毪 麓 照 《证券法》等法律法规的约束，一直没有真正实施。随着 预案公告时间： 1lO lO0 2005焦 6 5．45 预案，按曩薪謦订蛔谶 袭l嘲；章套 股权分置改革的顺利进行、相关法规的修订及证券市场环 2006焦 39 35．46 司公告 次穗案 一。 ～眷鼍霉 境 的逐步成熟 ，管理层股权 激励也得 到迅速 的发展 。 2007芷 12 lO-91 0 0基 2005年有6家上市公司公告管理层股权激励预案，2006年 2008．6．30之前 53 48．18 1月1日中国证监会发布的 《上市公司股权激励管理办法》 公单告独出公台告方式： 9l510 81O60 皇 ．37 件研究提供了 据． 巷¨ 甏 (试行 )和2006年9月3O日国资委和财政部联合发布 《国 与般改方案同日公告 9 8．18 0 _ i 有控股上市公司 (境 内)实施股权激励试行办法》以来， 与其他事项同日公告 6 5．45 ％ 截至2008年6月30日，沪 、深两市共计l09家上市公司公 来源：上 交所 、深交所公 司公告 告1lO次管理层股权激励预案。 由统计结果可见，我 国上市公司管理层股权激励始于 对管理层进行股权激励的初衷是通过协调非股东的经 2005年 ，但 由于缺少政策的指导，仅有6家。从2006年开 营者与股东之间的利益关系，弱化 由于信息的不对称所带 始，股权激励成为 了上市公司里热门的话题，但年度间分 来的代理 问题 。那么，对于这Il0次已经公告的股权激励 布并不均衡，体现在2007年回落和2008年上半年的大幅攀 草案，投资者是如何看待的?市场有何反应?在我 国实行 升 。在 《公司法》和 《证券法》的修订为管理层股权激励 管理层股权激励是否能达到预期的 目标? 留下政策空间后，2006年 《上市公司股权激励管理办法》 消费水平的提高，通讯和 电力设施 的发达为农村居民家用 补助标准和水平 ，做到应保尽保，同时进一步增加医疗卫 电器的消费提供条件 。政府应该加大农村基础设施投入 ， 生投入 ，加强县、乡、村医疗卫生公共服务体系建设，培 加快农村公路建设，尤其是中西部地区的公路建设，实现 养基层医疗服务人员。加大财政对农村最低生活保障的补 村村通公路，方便农村居 民的出行和商品的流通；扩大电 助力度 ，提高低保标准，扩大补助覆盖面。加快推进农村 网供 电人 口覆盖率，加快推进城乡同网同价，不仅让农村 社会养老保险制度的试点工作，制定切实可行的实施措旌， 居 民用得上 电，也用得起 电，方便农村居 民的生产生活，