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工业 — 建筑及基建 证券研究报告 —调整目标价格
2011 年 3 月 28 日
中材国际
2010 年业绩符合预期
买入 中材国际公告 2010 年营业收入达到 239.33 亿元，同比增
长 32.9% ；归属母公司净利润达到 14.26 亿元，同比增长
600970.SS – 人民币 46.35
A 91.6% ，业绩符合我们的预期。预计公司在 2011 年国内业
目标价格: 人民币 55.00
务量维持稳定，国外业务有望保持较快增长。预计经过
公司装备制造业务的管理整合，装备制造业务利润率能
够实现一定程度提升。此外，公司通过水泥窑协同处理
城市生活垃圾有较大的市场空间。我们看好中材国际的
管理整合带来的盈利能力提升以及在环保产业方面的发
李攀*
展，维持买入评级。
(8610) 6622 9073
pan.li@ 年报要点
证券投资咨询业务证书编号：S1300207090249
2010 年公司综合毛利率为 14% ，同比提高了 1.3 个百
分点，净利润率为 6% ，同比提高了 1.8 个百分点。期
股价相对指数表现
间费用率基本与前一年度持平。
人民币 成交额 (人民币百万)
60 500 装备制造业务的管理整合有望近期完成，毛利率有望
450
50
400 进一步提升。
350
40
300
30 250 水泥窑处理城市生活垃圾业务顺利推进，有利于公司
200
20
150 估值的提升。
100
10
50
0
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