定增破发”馅饼“中有陷阱.docx

　定增破发“馅饼”中有“陷阱”■本刊记者林伟萍跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地。由于股灾，今年上市公司的定增破发被演绎得淋漓尽致。然而截至11月4日收盘，股灾以来240多家实施定增计划的上市公司中，仍有21只个股股价相较于增发价格破发。面对定增价格破发风险，有的上市公司选择大股东增持自救，有的下调定增价格，有的干脆终止定增计划。业内人士表示，上市公司定增鱼龙混杂，并不是所有的定增破发股都值得抄底，选股的关键是得看定增资金的用途，可重点关注定增资金用于延伸公司产业链或核心资产业务，同时有业绩支撑、大股东参与程度高、知名机构投资者申购意愿强的定增破发个股。21家“倒霉蛋”仍破发 虽然股灾以来，A股已经出现多次反弹行情，10月4日更是上演3个多月以来罕见的“暴涨”行情。然而截至11月4日收盘，股灾以来240多家实施定增计划的上市公司中，仍有21只个股股价相较于增发价格（后复权，下同）处于破发状态，其中芭田股份、福瑞特装最新股价与定增发行价相比，已被“腰斩”，股价跌幅分别为55.93%和54.76%。 记者梳理这21只定增破发个股发现，其定增计划实施步调几乎同步，多在6月中旬前后，此轮牛市的高点附近确定定增价格，而等到其增发公告出炉时，多在7月以后，此时恰逢大盘个股下挫作为猛烈的时点，不少个股增发公告当天收盘股价就已破发。 股价破发幅度最大的芭田股份就是其中的典型。芭田股份在今年5月25日停牌筹划定增事项，当时芭田股份的股价高达26.65元/股。而从7月21日公司披露的定增公告来看，芭田股份在6月以股份和现金支付方式收购阿姆斯公司100%的股权，并通过定向增发募集配套资金4753.33万元，增发价格为28.73元每股，较发行申购日前20个交易日交易均价溢价32.21%。但让芭田股份措手不及的是，7月28日复牌后，公司股票连收5个跌停板，复牌当日股价直接跌破定增发行价，跌至15.43元/股，5个交易日股价折价率高达46.3%。但暴跌并未就此结束，芭田股份股价曾在9月16日盘中探至7.91元/股，以此计算，折价率高达72.47%，直至近期，受深化农业改革方案推出，其股价才有所起色，截至10月4日收盘，股价为12.66元/股。 在定增破发股中比较惹人注目的还有因重大资产重组停牌的富瑞特装，富瑞特装在7月6日完成高价增发，发行价格高达84元，此前公司股价在6月3日曾高达119.22元/股。值得注意的是，即使上半年业绩同比下降了53.53%，但富瑞特装仍“任性”地推出“10转10”高送转预案，并于9月18日实施，停牌前公司股价为19元/股。大股东和公募基金损失惨重 分析可以发现，定增认购的主体多为机构投资者和大股东，自然人占少数。股灾以来的价格倒挂，让参与上市公司定增的大股东和机构投资者损失惨重。已实施定增计划的上市公司大股东多选择增持或停牌“自救”，而正在筹划定增的上市公司则选择下调发行价格或者干脆直接终止定增计划。 例如，在定增破发股九鼎新材和林州重机的定增公告中，都出现了公募基金国投瑞银基金和财通基金，虽说两家公募基金均为市场上少见的专业定增基金，但在股灾背景下，损失仍不可避免。九鼎新材公告显示，公司此次非公开发，发行价格为16.51元/股，其中，国投瑞银基金和财通基金分别获配496671股和3985463股，投入资金分别约为820万元和6580万元。截至11月4日收盘，九鼎新材的收盘价为13.67元/股，以此计算，国投瑞银基金账面亏损141万元，财通基金账面则亏损1131.87万元。 在林州重机中，两家基金公司的损失更为惨重。在林州重机非公开发行中，国投瑞银基金耗资1.3亿元获配9629629股，财通基金耗资1.87亿元获。以林州重机8月26日停牌前收盘价8.47元/股计算，股价与发行价13.5元/股相比，每股已下跌5.03元，照此计算，国投瑞银基金和财通基金账面分别损失4843.7万元和6971.2万元。 除了机构投资者，积极参与公司定增的大股东收益同样受损。例如，九鼎新材的控股股东江苏九鼎集团有限公司认购定增股票5451241股，截至10月4日收盘账面损失1548.2万元；林州重机的实际控制人郭现生及原董事宋全启同样认购了公司定增股份，分别获和8244445股，截至停牌前，账面损失分别为8293.9万元和4147万元。 “现在实体经济不好做，5、6月份机构参与定增的热情非常高，多为了获得财富性收入。从以往情况来看，如果股价走势一直不好，参与定增的投资者在锁定期满后，也不得不斩仓出场，参与定增的投资者在标的选择上还需慎重。”某券商业内人士透露说。 面对定增破发的尴尬，大股东各显神通“自救”，其中通过大股东增持增强市场信