左侧出手龙头为上.PDFVIP

左侧出手 龙头为上 ——2011下半年A股策略 凌 鹏 A0230511040026 申万策略团队 2011.6 主要结论 上半年，上证波动仅380点，板块难以形成持续机会，投资陷入困局，原因如下： • 幡停心动，经济波动收敛下盈利预测调整不大，市场波动主要靠“心动”引发 • 存量行情，09年三季度后，市场陷入存量资金腾挪，大板块难以形成系统性机会 • 投资之困，传统周期股增速不错但估值难以提升，新兴股业绩不及预期 左侧出手，三季度先享受“小复苏”带来的500点空间 • 当前市场非常悲观，三季度经济由小滞胀到小复苏：周期品中首选先导性行业如房地产、乘用车 、电子元器件，具有供应瓶颈的水泥、煤炭；传统消费类中青睐具有品牌和提价能力的白酒、服 装；金融服务中的银行和保险建议标配；新兴成长类和中小创业板业绩下调可能性大，缺乏系统 性机会,但部分股票机会显现。市场在小复苏中上升大致500点，从2700到3200，建议左侧投资。 • 倘若四季度通胀能下到4% ，则市场估值能进一步提升，上证综指能到3600点，需要观察7月份的通 胀数据。 通胀维持高位的对策：挖掘集中度提高的相对收益