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中期票据跟踪评级报告 跟踪说明 根据山西太钢不锈钢股份有限公司2011年度第一期和第二期中期 票据信用评级的跟踪评级安排，大公对公司 2011 年下半年以来的经营 和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和动态分析，并结合公 司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 太钢不锈 （股票代码：000825）是经山西省人民政府晋政函 （1997） 125 号文批准，由太原钢铁（集团）有限公司（以下简称“太钢集团”） 为独家发起人，以其拥有的从事不锈钢生产与经营业务经营性资产募 集设立的股份有限公司。公司于2006年5月实现钢铁资产的整体上市， 2008 年 8 月，公司进行非特定对象公开增发，进一步扩大了股本。截 至 2012 年6月末，公司总股本 5,696,247,796股，太钢集团持有公司 国家股 365,918.28 万股，持股比例为 64.24%。太钢集团是山西省国有 资产监督管理委员会直属的国有独资公司（以下简称“山西省国资 委”），因此公司实际控制人为山西省国资委。 山西省人民政府国有资产监督管理委员会 100.00% 太原钢铁（集团）有限公司 公众股 64.24% 35.76% 山西太钢不锈钢股份有限公司 图 1 截至 2012 年 6 月末公司股权结构 数据来源：根据公司提供资料整理 根据太钢不锈提供的 2012 年 8 月 10 日中国人民银行《企业基本 信用信息报告》，公司无不良信贷记录，无不良信贷资产处置情况。截 至 2012 年9月 25 日，公司持有未到期债券总额为 80 亿元人民币，发 债主体全部为太钢不锈，下属子公司无存续债券。 表 1 截至 2012 年 9 月 25 日公司存续债券情况 债券种类 发行额度 发行时间 债券期限 状态 中期票据 20 亿元 2011.09.19 3 年 待偿还 中期票据 10 亿元 2011.11.02 3 年 待偿还 公司债 25 亿元 2012.04.18 5 年 待偿还 公司债 10 亿元 2012.08.22 3 年 待偿还 公司债 15 亿元 2012.08.22 5 年 待偿还 合计 80 亿元 - - - 2 中期票据跟踪评级报告 经营与管理 公司收入和利润仍主要来源于不锈钢和普碳钢产品，2011 年公司 收入和利润同比均有所增长，毛利率继续小幅下降；2012 年，受国内 经济形势及行业影响，公司盈利能力出现下降 公司收入主要来源于普碳钢和不锈钢两个产品系列， 2011年公司 营业收入稳定增长。由于钢铁行业产能增加，竞争加剧，同时铁矿石、 煤炭等原燃料价格维持在高位运行，公司盈利空间受到挤压，毛利率 下降。2012 年 1～6 月，公司营业收入同比增长 9.39%，但受国内外钢 铁需求降低影