分析师预测与管理当局预测对於企业评价之相对有用性发布时机与先後顺序.PDF

The International Journal of Accounting Studies 會計評論 ，第 42 期 ，2006 年 1 月 第 81 - 107頁 分析師預測與管理當局預測對於企業評 價之相對有用性 ：發佈時機與先後順序 程心瑤 中原大學 蔡宜芬 台灣武田藥品財務部 摘要 財務預測是投資人進行投資決策時的一項重要參考依據 ，然而財務預測具 有高度的未來不確定性 ，所以其可靠性可能亦較低 。基於這個原因 ，財務預測 是否有用 ，一直以來即為財務預測使用者所關心的議題 。一般來說 ，分析師和 管理當局預測為投資人主要的兩個財務預測資訊來源 ，本研究透過 Ohlson (1995) 模型來探討分析師預測與管理當局預測於企業評價之相對有用性 ，本研 究之主要發現有二 ：第一 、管理當局的第一次 （最後一次 ）財測對於股價的解 釋能力高 （低 ）於分析師的第一次 （最後一次 ）財測 。第二 、就大公司的年度 最後一次財測而言 ，分析師預測對股價的解釋能力較高 ，而就小公司的年度第 一次財測而言 ，管理當局預測對於股價的解釋能力較高 ，然而大 （小）公司第 一次 （最後一次 ）的分析師預測和管理當局預測之有用性則無顯著差異 。 關鍵詞 ：分析師預測 、管理當局預測 、價值攸關性 、Ohlson 模型 作者感謝林修葳教授 、王泰昌教授與林宛瑩教授對本文前一版 「分析師預測與管理當局預測於企業 評價之相對有用性研究 Ohlson 模型之應用」一文以及兩位匿名評審對本文提供的寶貴建議 。 收稿日 ：2004 年 11 月 接受日 ：2005 年 10 月 二審後接受 81 82 會計評論 ，第 42 期 ，2006 年 1 月 The Relative Usefulness of Analyst Forecasts and Management Forecasts in Business Valuation: Timing and Sequence of Forecasts Hsin-Yao Cheng Chung Yuan Christian University Yi-Fen Tsai Takeda Chemical Industries (Taiwan) Ltd. Abstract Since financial forecasts reflect the management’s best estimations of a company’s future financial position, operation results, and changes in cash flows, they are usually regarded as more relevant to the financial statement users. Therefore, the usefulness of financial