发审委制度的困境与反思.PDFVIP

发审委制度的困境与反思 时晋 曾斌 （中国政法大学法与经济学研究中心，北京 100081） 摘要：证监会发行审核委员会是证券发行制度中的重要组织，其职权行使与证券 发行核准制密切相关。在核准制下，发审委需要对发行申请人进行实质审查， 使其自身处于行政权力与商业判断的紧张关系中。为此，发审委采用了公私结 合的组织结构，试图使其做出的审核决定更贴近市场。但由此也引致了发审委 属性不清，委员身份不明，利益冲突缺乏有效约束等弊端；损害了证券监管的 专业性、有效性和权威 。因此，发审委制度的完善应当成为证券发行监管制 度改革的关键点和突破口。 关键词：证券监管；发行制度；发审委 Abstract: The Issuance Examination Committee under CSRC is a vital organization in the securities issuance system, and its terms of exercise are closely related to securities issuance approval system. Under approval system, the Issuance Examination Committee carries out substantive examination for issuers and makes it in the tense relations of the administrative powers and business judgment. To this end, the Issuance Examination Committee adopted the organizational structure of public-private combination, trying to make approval decisions closer to the market. This also caused the Issuance Examination Committee attributes unclear and vague identifications of its members, lack of effective constraints to the conflict of interest; so as to harm the professionalism, effectiveness and authority of securities regulation. Therefore, the improvement of the Issuance Examination Committee system should become the key points a breakthrough of the issuance of securities regulatory reform. Keywords: Securities Regulation, Securities Issuance System, the Issuance Examination Committee 作者简介：时晋，博士研究生，中国政法大学法与经济学研究中心，研究方 向：公司法与证券法。曾斌，博士研究生，中国政法大学法与经济学研究中心， 研究方向：金融与证券监管。 中图分类号：DF438 文献标识码：A 引言 2011 年，中国证监会对 《证券法》五年来的实施效果进行了法律评估，其 中证券发行制度改革成为学术界和实务界普遍关注的热点问题。证监会发行审核 委员会 以下简称“发审委”）居于证券发行制度的核心，是最为重要的制度设 计之一。正如证监会人士所描述的，发审委的工作“一手牵股民，一手牵上市公 1 司，要交给投资 合格的企业，又不冤枉好的公司” ；担任着证券市场 “守门 人”的角色，直接关系到证券市场的发展和投资 权利的保护；是市场上最敏感、 最受关注也是最受争议的组织。 发审委制度在运行过程中，存在属性不清、身份不明、利益冲突和约束缺乏 等弊端。因此，对于发审委的研究有若干问题需要