基于适应性预期的货币政策传导研究.pdfVIP

2016 8 No. 8 ，2016 年第 期 ( 434 ) General No. 434 总第 期 基于适应性预期的货币政策传导研究 马 理 何梦泽 刘 艺 ( ， 北武汉 430072) 武汉大学经济与管理学院 湖 : 。 摘 要 适应性预期是中央银行货币政策预期管理的重要组成部分 本文以存准率调整 ， ， 作为货币政策的代表 构建了一个多维变量自治系统 通过高阶常系数非齐次线性微分方程 ， ， 极限解的技术方法 研究了基于适应性预期的货币政策的传导机理 并对其传导效果进行了 。 ， ， 实证检验 研究表明 以存准率调整为代表的货币政策在直接冲击货币供给曲线的同时 可 ， ; 以通过改变市场参与者的适应性预期 来引导市场变化与宏观经济发展 货币当局恰当地选 ， ， 择存准率调整的时机与力度 能够强化货币政策与实体经济的相关性 低成本地实现预期目 ， 。 标 并为将来的货币政策调整提供更宽松的运作空间 : ; ; ; 关键词 适应性预期 预期管理 货币政策 传导机制 JEL 分类号:E58 ，E52 ，E42 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2016)08 － 0019 － 15 、 一 引 言 近年来由于金融创新 ， ( 加速 市场预期在引导投资者金融行为中的作用越来越大 马 ，2015)， 。 骏 各国中央银行开始日益感受到货币政策预期管理的重要性 很多货币政策除 ， 了直接冲击货币供给曲线之外 还可以通过改变市场参与者的预期来引导市场参与者的 ， 。 ， ， 行为选择 从而间接改变货币市场均衡 例如 在金融危机中 西方发达国家普遍使用了 、 。 ， 量化宽松的货币政策手段来促进本国经济复苏 引导实体经济发展 有意思的是 我们发 ， 现各国央行每次在实施非常规的货币政策之前 都会反复的利用新闻媒体来传递货币当 。 ， 局的政策意图 这样做的目的 一方面可以尽最大可能熨平货币政策实施时点的脉冲效 收稿日期:2016 － 01 － 28 :