试析我国货币政策信贷传导渠道阻滞的原因.pdfVIP

教学与研究 2005 年第9 期 试析我国货币政策 信贷传导渠道阻滞的原因 王书贞 (南京审计学院金融学系, 江苏 南京 2 10029 ) [] 货币政策; 传导机制; 国有商业银行 [ ] 我国在转轨经济条件下, 由于受市场机制的发育 度、金融市场的创建 度等方面 因素的制约, 只能选择货币政策信贷传导作为主渠道, 但是在具体运行中信贷传导渠道时时阻 滞的问题, 又直接影响了货币政策的有效性。究其原因, 本文认为: 国有商业银行作为信贷传 导主体在社会经济融资中所形成的信贷集中, 以及国有商业银行经济与政治的双重激励是造 成货币政策信贷传导渠道阻滞的直接原因。 [ ] F8211 0; F8301 33 [ ] A [ ] 025722826(2005) 0920032208 货币政策传导机制的研究主要有两大流派的 国经济评论6 杂志的论文5财政政策代替金融政策 观点: 一是基于一般均衡理论的货币政策传导的 的含义6 中提出:/ 利率与信用供应可能性对金融 信贷渠道模型认为, 银行贷款和企业的资产负债 机构不是漠不关心而是至关重要, 所以, 应该注意 表是两个货币政策的传导渠道。二是强调货币政 贷款人的态度, 注意利率作为贷款人愿否提供信 策传导的货币渠道, 认为利率和汇率是两个主要 用的征候的重要性, 经济调整中发生重大冲击作 的货币政策的传导渠道。我国由于处于经济转轨 用的不是作为借款人成本的利率, 也不是作为储 时期, 受市场经济的发达程度、利率体系的僵化性 蓄诱因的利率, 而是作为反映贷款人信用供应可 等因素的制约, 信贷渠道则成为货币政策传导的 能性变化的利率。0 [ 1] 威廉斯的观点尽管独特新 主渠道, 然而信贷渠道的梗阻与不畅造成了货币 颖, 却没引起人们注意。 政策的低效性和不协调。 1952 年美国联邦储备银行工作人员罗萨(R. V. Rosa) 发表5 利率与中央银行6一文, 他提出的 、 信用供应可能性理论( r edit availability do 2 trine) 认为: 利率变动通过借款人成本变动作用于 货币政策的信贷传导理论最早是由威廉斯 经济、利率变动通过借款人信用供应可能性作用 (J. H . Willams) 提出的, 他于 1942 年发表在5美 于经济是利率对经济作用的两条途径。在投资需 [ ] 20052 06220 [ ] 王书贞( 1956 ) ) , 女, 江苏南京人, 南京审计学院副教授, 主要研究方向为金融理论与 务。 32 教学与研究 2005 年第9 期 求的利率弹性较低的情况下, 与其强调利率变动 对借款人的作用, 不如强调利率变动对贷款人的 作用。只要贷款人有信用供给弹性或利率感应 性, 就可以保证货币政策的有效性。 罗萨提出并论证信用供应可能性理论之后, 经美联储及其他经济学家的推演、发展, 复经5拉 德克里夫报告6( Rad liffe Report) 、托宾、斯科特 (I. O. S ote) 等加以推崇采用之后, 逐渐成为一个 颇具影响力的货币政策传导理论。但是由于这一 理论对其所依赖的信贷配给( redit rationing) 假 该模型在IS ) LM 模型的基础上引入了金融 说的合理性缺乏论证, 所以它的进一步发展与运