中国CPI的宏观成分与宏观冲击.PDFVIP

20 12 12 年第 期 * 中国CPI 的宏观成分与宏观冲击 王少平 朱满洲 胡朔商 : ， 内容提要 本文构建我国的宏观经济信息集并从中提取宏观共同因子 建立因子增广 (FAVAR)， CPI 的向量自回归模型 根据估计结果计算我国 的宏观成分并且揭示宏观冲击 。 ， ， 效应 本文的主要结论为 中国的宏观信息集存在八个宏观因子 它们基本准确地刻画了 。 5 ( ) ， 我国宏观经济运行的动态特征 样本期 个不同的通胀 通缩 期 宏观成分的均值占通 ， 。 20 10—20 11 胀均值的比值度量了通胀的程度 揭示了通胀的来源 典型的是 年的通胀 ， 134 % ， 。 期 其宏观成分占比达到 证实了这是一轮由宏观因素驱动的严重通胀 宏观冲击 ， ， ， 效应显示 针对宏观因素驱动的通胀 紧缩货币和需求而不是单纯地紧缩货币 将有效地 抑制通胀的上涨和反复。 关键词:CPI 宏观成分 特质冲击 因子增广的向量自回归 、 一 引 言 200 1 ， (CPI ， ) : 、 、 、 ; 年以来 中国通货膨胀 下同 的动态演变可以概述为 紧缩 通胀 紧缩 再通胀 2002 ( 2002 Q2 ， ) － 1. 1 ， 2002 年第二季度 简记为 下同 的通胀为 个百分点 标志着我国 年前后经历了 ; ，2004 Q3 5. 3 ， 一次紧缩过程 随着投资与货币的扩张 的通胀同比高达 个百分点 意味着当年经历了 ; 2006 Q1 1. 2 ， 8 ， 2008Q1 一轮温和的通胀 而 同比仅上升 个百分点 经过 个季度的攀升 于 形成峰值 8 。 ， ， 2009 Q2 个百分点 随之而来的国际金融危机 致使国内外需求急剧萎缩 通胀急剧下降到 的 － 1. 5 。