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评级方法 个人住房抵押贷款 2015 年 资产支持证券（RMBS ） 信用评级方法 新世纪评级结合了国际主流评级机构的技术与经验 概述 评级分析框架 以及中国债券市场信用评级的实践与需要，制订了个 基础资产信用分析 人住房抵押贷款资产支持证券的信用评级方法。  构建基准资产池 本评级方法中所涉及的个人住房抵押贷款资产支持  基准资产池及目标资产池 证券是指以商业银行或住房公积金管理中心作为发 关键特征分析比较 起人，将其发放的个人住房抵押贷款真实出售给特殊  测算预期违约率  测算违约挽回率 目实体（Special Purpose Vehicle ，SPV）后，由SPV 现金流压力测试 发行结构化证券，并以其贷款的本息回收款作为证券  临界违约情景压力测试 本息偿付主要资金来源的债务融资工具。 交易结构风险分析 个人住房抵押贷款资产支持证券的信用评级是在对 法律风险分析 被评证券的基础资产池质量、交易结构设置、现金流、 交易对手风险分析 法律风险和交易对手履约能力等因素进行定量和定 性分析的基础上，综合被评证券对投资者权益的保障 程度，所做出的信用等级判定。 个人住房抵押贷款资产支持证券 （RMBS ）信用评级方法  概述 个人住房抵押贷款资产支持证券的信用评级是在对被评证券 的目标资产池质量、交易结构设置、现金流、法律风险和交易对 手履约能力等因素进行定量和定性分析的基础上，综合被评证券 对投资者权益的保障程度，所做出的信用等级判定。  评级分析框架  基础资产信用分析 (一) 构建基准资产池 在住房抵押贷款资产证券化产品的信用评级时，新世纪评级 基础资产信用分析 所使用的方法是基于对宏观经济环境、国内房产地产市场特征及 基础资产信用分 国内公开发行的住房贷款资产证券化产品信用表现数据等因素深 析的主要目的是构建 入分析的基础上，构建了基准资产池，并确定了该基准资产池在 目标资产池的不同目 不同目标信用等级下的基准违约率。该基准资产池主要特征如下 标级别对应的目标违 图表所示： 约率和对应的挽回率。 图表1. 基准资产池特征 资产池规模（笔） 2000 加权平均贷款剩期限（月） 200 加权平均贷款账龄（月） 24 加权平均初始抵押率 70% 二