财经分析预测2014-12期.pdf

︻ 每 周 报 告 ︼ 第 12 期 国信战略报告 2014 年 4 月 3 日 国信综述 警惕“投资悬崖”加剧经济风险 中国正面临“投资悬崖”，也就是投资增速快速下降导致经济过度萧条。随着投资强度 开始上升，由人口增长和劳动生产率推动的经济增长不可避免的放缓增速。特别是投资越来 越依赖信贷的时候，经济将变得不稳定，并导致随后发生更严重、破坏力更大的调整风险。 经济转型承受“收缩之痛” 中国经济似乎迎来了新一轮发展前的“阵痛”：经济增速环比下行，股市指数大幅下跌， 总体上看，经历了三十多年改革开放的积累，中国经济进入发展的新阶段是未来必然的趋势， 转型“阵痛”不可避免。 经济预测 PMI 回暖：经济持续“震荡筑底” 3月中国制造业 PMI环比微升，可以预期，未来经济将延续震荡筑底走势，宏观政策将 在“保持定力”与“主动出击”中保持平衡，经济真正企稳回升有待调结构深化到位。 谨防环京房价过度“亢奋” 随着首都经济圈规划和京津冀一体化概念的升温，最近一段时间，环京多个河北城市楼 市显示出“亢奋”的运行特征，房价出现了较大幅度上涨。这或将成为推进京津冀一体化融 合的主要障碍，需要引起警惕。 制造业成不良贷款“重灾区” 截至 3月 28日，已有 6家银行发布了 2013年年报。各家银行逾期贷款均呈增势，与去 年相比新增 660亿元。其中，制造业、批发零售业的不良贷款增长较快，成为银行不良贷款 的“重灾区”。 银行“风险敞口”敲响监管警钟 当前最令人警示的是银行业风险敞口过于隐性，这使市场无法有效框定银行业资产的风 险概率分布，导致市场无法管控和消化银行业的不良资产，为银行业不良资产反弹埋下风险 隐患。 中欧合作助推人民币国际化 中欧合作的快速发展、全面发展，无疑将为人民币国际化提供重要的动力，人民币在欧 洲大陆落地将形成国际化以来一个明显的加速时期，这有助于均衡不同离岸市场人民币汇率 走势的差异与波动，人民币用于国际贸易、支付结算、投融资等领域的快速增长也将实现。 热点调研 IPO 降门槛需防范“投资风险” IPO 降低门槛必须要有坚实的法制作为保证，否则在我国现有的法律框架下，IPO 门槛 的降低对筹资者来说或许是一种福音，但对中小投资者却只能意味着风险更大。通过法律手 http: // 段保护投资者利益，正是保持市场活力的根本所在。 治理金融风险重在“信息对称” 近期发生的超日企业债券违约等多起金融风险事件，主要源于既往金融交易信息不透 明，导致监管当局和金融机构管理层难以及时跟踪并准确评估风险暴露程度，进而也较难通 过早期纠正机制来防范和化解。因此，增加金融交易信息透明度，应该是当前及今后一段时 间金融风险治理的基础。 产业透视 互联网金融监管亟需“负面清单” 目前绝大多数互联网金融产品和商业模式所带来的主要是技术层面的改善或创新。鉴于 互联网金融并未改变金融业的本质，对它的监管也应该秉承与传统金融监管一致的原则与框 架，避免出现监管中的不公平或造成潜在的风险隐患。 发展汽车电商需打破利益格局 有别于其它零售商品，汽车电商模式仍旧依赖线上与线下的配合(消费者到经销商处体 验、提车及售后服务等)，但另一方面，新增的销售模式必然会对经销商的销售功能产生冲 击，汽车电商或许前路光明，但道路必将曲折。 经济维稳 稳增长应依靠“政策红利” 近期公布的经济数据表现低迷，而宏观经济增速逐季同比回落，也成为资本市场持续低 迷的主要压制因素。与之相应，国际投行纷纷调低对