集团控制与国有企业治理.pdf

20 11 6 年第 期 集团控制与国有企业治理* 武常岐 钱 婷 : ——— 内容提要 本文研究集团控制对国有企业可能产生的正面影响机制 减轻管理层 ——— ， 代理问题和可能产生的负面影响机制 加重股东间代理问题 全面评估国有企业集团 。 2004 2008 控制作为国企治理模式改革的有效性 以 年至 年中国国有上市公司为样本的 统计结果显示:(1)集团控制会有效减轻国有企业的管理层代理问题;(2 )当外部监管程 ， ; ， 度高时 集团控制不会加剧国有企业的股东间代理问题 而当外部监管程度低时 集团控 。 ， 制会加剧国有企业的股东间代理问题 因此 集团控制是一种有效改善国有企业管理层 ， 。 代理问题的治理模式 而由此加剧的股东间代理问题应通过强化外部监管加以解决 : 关键词 企业集团 国有企业 管理层代理问题 股东间代理问题 、 一 引 言 ， 。 ， 国有企业改革是我国经济改革与发展的重要内容 也是学术界所关注的焦点之一 近年来 企 。 ， 业集团控制成为一种治理国有企业的主流模式 在集团控制治理模式下 各级政府得以凭借较少 。 的资源通过国有企业集团以多级母子公司的形式控制了大量的国有企业 根据李稻葵和武常岐 (2004 ) ， : ; 的研究 国有企业改革主要有两种思路 一是强调产权结构多样化的产权学派 二是强调改 。 ， 善政府对国企管理方式的管理学派 而集团控制恰好是综合了前两种改革思路的第三条路 政府 ， 通过将国有企业具体经营的控制权划转给更善于经营管理的企业集团 既明确和加强了对国有企 ， 。 业管理层的激励和监督 又不改变政府对所属国有企业的最终控制权 20 80 ， 起源于 世纪 年代的企业集团 最初只是在企业横向联合的基础上所建立的经济联合体 (Wu ，1990 ; ，2006 )。 90 ， ，