铜铝期货价格, 成交量与持仓量动态关系研究.pdf

! #$# 年% 月 重庆师范大学学报（自然科学版） ’() #$# 第* 卷 第+ 期 ,-./012 -3 45-067806 9-/:12 ;08’/=8?（91./12 @8’0@’ ） A-2) * 9-) + BCD ：$# ) E%F%G ,) D9) $F*H FF%E) #$# ) #+) #$% 铜铝期货价格、成交量与持仓量动态关系研究! $ 白东辉 ，杨栓军 （$) 兰州商学院金融学院，兰州*E#### ； ) 兰州商学院 陇桥学院，兰州*E#$#$） 摘要：对上海铜铝期货价格、成交量与持仓量之间的动态关系进行研究，有助于对期货价格作出更加合理的解释，且 可以强化对期货市场的风险管理以及帮助套期保值者和套利者更好地把握期货市场的脉搏。本文利用IJK4L 模 型研究了期货价格、成交量与持仓量之间的相关性，并利用协整检验及M4N 模型研究了它们之间的长期均衡关系和 溢出效应。在数据使用方面，这里采用了##F 年$ 月O 日到##% 年F 月E# 日上海期货市场交易非常活跃的铜、铝 期货价格、成交量及持仓量的日数据，对其进行基本的处理分析后，通过IJK4L 模型分析发现铜铝期货的价格和其 当期及滞后一期的成交量、持仓量之间存在显著的相关关系。通过协整检验及M4N 模型发现它们之间还存在长期 的均衡关系及溢出效应。 关键词：成交量；持仓量；相关性 中图分类号： PQE# ) % ；C$ ) $ 文献标识码：J! ! ! 文章编号：$F*H FF%E（#$# ）#+H ##Q*H #+ ! ! 金融市场中，通过量价关系寻找潜在市场运行 易量之间的关系进行了研究，结果发现两者之间存 规律是所有关心期货市场的投资者和专家学者以及 在正相关关系；4-/0’22 检验了$* 种期货合约，发现 监管机构都十分关心的一个方向和命题。在金融市 期货价格的波动与交易量之间存在正相关关系； 场中，成交量和价格的关系已经得到众多投资者的 41/@81 检验了期货价格变化与交易量之间的引导关 极大关注，并且形成了一些基本的量价投资理论，同 ［ ］ 系 ；S1/(-33 对价格波动与成交量之间的相互关系 时在理论界很多学者也对量价关系开展了大量实证 进行了全面的回顾和总结，S1/(-33 认为，由于证券 研究并得到了很多较好的结论。 市场上存在做空限制，因此，股票价格波动与成交量 从大量的研究文献中发现［$］，更多的研究倾向 之间可能存在正相关关系，而由于期货市场上做多 于分析证券的价格和成交量之间的关系。而在期货 和做空的成本是一样的，因此期货价格波动与成交 市场，在任一时刻都存在一个未平仓的持仓量，因此 量之间一般不存在相关关系，但无论是在证券市场 除了成交量，期货市场提供了另外一个刻画期货交 上还是在期货市场上，绝对价格波动与成交量之间 ［E ］ 易活跃程度的变量，这样同时联合利用成交量和持 一般存在正相关关系 。 仓量对价格的影响可以提高分析的准确性和有效 $%%# 年，T1:-./’.U 和 T1=/1(’ 将交易量作为 性，有助于对期货的价格作出更加合理的解释，并且 信息流的替代指标引入到IJK4L 模型的条件方差 可以强化对期货市场的风险管理。因此持仓量对价 方程中，结果发现交易量前参数的系数非常显著，并 格的影响也已经引起了一些学者的关注，但是国内 且IJK4L 模型的系数明显减小并不再显著，这说 对此研究的学者较少，且只是做了一些初步的研究， 明交易量是由产生价格波动的相同因素驱动的，同 本文将综合运用计量经济和金融工程中的相关模型 时也说明交易量作为信息流的替代指标对价格波动