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沪深300 股指期货非线性阻尼振动量价模型 赵 聪，俞 熹* (复旦大学物理系，上海 200433) 摘要：通过对于股指期货市场上成交量推动作用、无风险套利及市场预期三种价格发现因素 的分析，论证了股指期货市场为非线性混沌体系。进而基于非线性阻尼振动的力学理论建立 了量价关系模型，得到了较好的拟合效果，并通过实证检验发现了不活跃合约市场有效性较 优的结论。 关键词：非线性、量价关系、无风险套利、市场预期 中图分类号：F830.91 文献标识码：A Nonlinear Damping Vibration Model on the Volume-Price Relation of CSI-300 Index Futures ZHAO Cong, YU Xi (Dept of Physics, Fudan University, Shanghai 200433, China) Abstract: The analysis of the three price discovering factors on index futures, the propelling from volume, covered interest arbitrage, and market anticipation, demonstrates that the index futures is a nonlinear chaotic system. The Volume-Price relation model is then established on the base of nonlinear damping vibration theory in mechanics, and a better fitting is gained. The further result that the less active agreements possess better market efficiency is developed by the empirical research. Key words: Nonlinear, Volume-Price Relation, Covered Interest Arbitrage, Market Anticipation 1． 引言 我国的沪深 300 指数期货是在 2010 年 4 月 16 日推出的新的金融衍生品，是我国金融市 场的一个里程碑式的发展。金融市场中的许多价格发现因素，尤其是量价关系，存在一定的 内在规律，在许多跨学科研究中，常使用其他学科的一些理论和经验公式来解释金融市场。 因此，借助于其他学科已有的一些规律和理论对沪深 300 指数期货的量价关系进行类比研究 有着深远的意义和价值。同时沪深 300 成分指数囊括了全市场 70% 以上的比重，能够有效 地反应整个股票市场的量价关系特征，因此对于沪深 300 股指期货的量价关系研究不仅对于 期货市场，而且对于股票现货市场以及不同市场间对比研究都有十分重要的现实意义。 1.1 量价关系的研究综述 Clark(1973)在对棉花期货日数据的实证研究中，发现收益的平方与总交易量正相关。Jain 和 Jon(1998) [1]通过检测每小时的市场指数数据，发现了近似的相关关系。Chen(2001)[2] 用 Granger 因果检验研究了 9 个发达国家和地区股市的大盘数据的价格和成交量之间的动态关 系，认为成交量和收益率的绝对值之间存在着正相关关系。 关于国内市场，周志明、唐元虎和施丽华(2004)[3]通过研究我国的两个期货合约的收益 率波动，发现了成交量与收益率的正相关关系，而持仓量与收益率之间呈负相关关系。王燕 作者简介：赵聪(1989-)，男，河南延津人，复旦大学物理系2008 级本科生。 *俞熹(1978-)，男，浙江东阳人，高级讲师，博士，复旦大学物理系实验中心副主任。Email: Whyx@fudan.edu.cn 项目基金：复旦大学本科生学术研究资助计划曦源项目(No.100813) 。 辉、王凯涛