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简谈巨灾债券-农业保险巨灾风险管理的有效选择.doc
简谈巨灾债券:农业保险巨灾风险管理的有效选择
简谈巨灾债券:农业保险巨灾风险管理的有效选择 导读:范围可依据需求灵活设定,例如针对特定地区或特定的灾害种类。 (二)农业保险巨灾债券需求分析 首先,与巨灾债券的高风险相匹配的高回报对投资者具有很强的吸引力。业内人士估算,目前巨灾债券的平均收益率基本达到10%以上,且迄今为止,仅有极少数的巨灾债券遭遇清盘,因此总体来看具有投资价值。其次,为投资者提供了一 摘要:随着我国农业保险业务规模急剧扩张,现行农业保险巨灾风险分散方式弊端日益凸显,严重制约农业保险的持续发展。有鉴于此,可适时发展巨灾债券,作为我国农业保险体系的有益补充。本文在浅析农业保险巨灾债券供求基础上,提出我国发展农业保险巨灾债券的基本思路,并指出当前应着力解决的主要理由。
关键词:巨灾债券 农业保险 巨灾风险
为完善农业支持保护体系和农业风险防范机制,我国于2004年启动政策性农业保险制度建设。几年来,农业保险保持着骄人的高速增长势头,保费规模显著攀升(见下表),在支农惠农等方面发挥了重要作用。然而2009年起,在一些自然灾害频繁、农业生产损失严重的省份,农业保险市场呈现“转冷”趋势,理由之一就是农业保险的巨灾风险令政府和保险公司望而却步。
一、现行农业保险巨灾风险分散制度安排及存在的主要理由
(一)巨灾定义
巨灾通常是指突发的、无法预料的、无法避开的和损失极其严重的灾害事故。依据Property Claim Services Of American Insurance Services Group Inc.(PCS)1998年的定义,巨灾指的是造成2500万美元(以1998年价格为基准)以上的保险损失且影响为数众多的保险人及被保险人的单一事件。在我国,巨灾每年都会给农业造成巨大的经济损失。例如2010年,西南地区特大旱灾,北方冬麦区持续低温,新疆、内蒙古等地遭受历史罕见寒潮冰雪灾害等等,都给农业生产造成了极大困难和巨额损失。
(二)现行农业保险巨灾风险分散方式及存在的主要理由
我国农业保险巨灾风险分散主要分为以下三种方式:一是完全由地方财政承担巨灾风险,在一定超赔比例以上的损失由地方财政直接支付。二是建立巨灾风险准备金,主要为地方财政支持和保险公司年度经营结余。三是购买再保险,由地方政府或保险公司向再保险市场寻求风险分散。然而上述三种方式均没有从根本上缓解财政资金压力和保险业资金能力不足理由。一是政策性农业保险制度的主要特点为政府对投保农户进行保费补贴,如在此基础上进一步做巨灾风险资金安排,势必增加地方财政负担。二是农业保险本身具有经营成本率高的特点,难以进行巨灾风险准备金积累。三是在现有市场条件下,即使支付高额的再保险费,仍难以与再保险人达成契约,无法实现巨灾风险的有效分散。
二、巨灾债券基本概念及运转流程
(一)巨灾债券基本概念
巨灾债券,又称风险关联债权,是巨灾风险证券化最主要的形式。由于巨灾债券能将巨灾风险通过资本市场,分散到数量庞大的债权投资主体,因此巨灾债券已成为一些发达国家分散自然灾害风险的主要手段。根据慕尼黑再保险提供的数据,自1997年巨灾债券诞生至2006年的10年间,巨灾债券的发行量增长了约3倍。2006年发行量约50亿美元,比2005年的20亿美元增长了251%,而2007年的发行量逼近60亿美元。据瑞士再保险公司的预测,随着全球巨灾再保险覆盖和巨灾债券渗透率的提高,到2016年巨灾债券市场将增至300亿至440亿美元。
(二)巨灾债券运转流程
巨灾债券的直接参与方包括:债券发行机构成立的SPV(special purpose vehicle,特殊目的机巨灾债券:农业保险巨灾风险管理的有效选择由专注毕业论文与职称论文的..提供, .构)、分保公司、投资者和信托机构等。其运转流程为:SPV与分保公司签订再保险合同,接收分保公司的巨灾风险及相应的再保险保费,设计、开发巨灾债券产品,包括约定期间、致损事件和债券利率等;SPV通过证券市场向投资者发行巨灾债券;投资者购买巨灾债券后,SPV将所得资金存入一个信托机构;信托机构在使用资金时,主要投资于绩信优良、风险较低且流动性高的固定收益债券。
在约定期间内,若没有发生致损事件,SPV将存入信托机构的资金收回,并按照约定的债券利率支付投资者投资收益,同时交易终止。在约定期间内,若发生致损事件,SPV将收回存入信托机构的资金,提供给分保公司,用作投保人的部分赔偿金。赔偿完成后,SPV将剩余的资金偿还给巨灾债券投资者。当致损事件发生时,SPV可以免除或延期支付部分债券甚至免除全部本利。
三、农业保险巨灾债券供求分析及
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