转口贸易融资套利分析.docxVIP

CHINA FOREX SEP 01,2014Research调研根据我国推进展业三原则实施的目的不同于国际组织和 其他国家用于反洗钱和反恐融资，因此应从加强真实性 审核和防范风险的目的出发，结合我国外汇监管实际， 制定我们自己的展业三原则操作指引，而不能照搬国际 规则。第二点，制定操作指引不能回到外汇管理过去单 证审核的老路上去，而是要在新形势和新的改革要求下，借鉴国际监管实践，进一步明确展业三原则的操作 标准和要求，搭建其相对完善的管理框架，提高可操作 性。第三点，操作指引无需区分经常、资本等具体项目 分别制定，而应在展业三原则的框架下，形成一套统一 的银行行为规范。举措二：要强化银行内部自律机制。应要求银行在充分识别风险的基础上，设计适合其特点的内部管理制度和业务操作流程，将KYC和CDD原则与银行相关业务流程进行整合，强化银行贯彻展业三原则的内部机制保 障；同时应要求银行制定内部指引，以加强对分支机构 的指导，实现严格的管理监督、明晰的责任分工、完善 的系统控制、经常性的岗位培训；此外，还应要求银行 根据外汇法规的调整，及时更新其程序、措施及相关合 规指导文件。举措三：要强化评估、检查等外部约束激励机制。展业三原则下，由于银行被赋予了较大的自主空间，因 此应建立与展业三原则相适应的外部约束激励机制，使 银行不敢或不愿违规。一是加快建立银行落实展业原则 的风险评估制度，评估银行在内控、岗位职责、客户审 查、交易记录保存、可疑交易报告、人员培训等方面对 展业原则的落实情况，并及时矫正。二是要使银行明确 对其贯彻展业原则情况的检查机制及其法规依据，加强 对银行的检查，对不符合要求之处进行处罚。三是要将 银行落实展业三原则的风险评估情况与银行执行外汇管 理规定考核挂钩，强化激励约束机制。举措四：要加强展业三原则的操作培训。展业三原则对于外汇监管而言既是一项新的系统工程，也是一种 新的管理理念，其最终都要靠人来落实。因此，除出台 操作指引外，还必须加大对银行人员的培训力度，将银 行在内部工作制度和流程方面的内部培训与外汇局在展 业三原则相关操作指引方面的外部培训结合起来。（本文仅代表作者个人观点）作者单位：国家外汇管理局管理检查司转口贸易融资套利分析文/李伟 编辑/靖立坤转口贸易作为国际贸易的重要贸易形式，已被广泛运用于各 国的贸易往来。但随着转口贸易的发展，部分企业不再安于以赚取交易价差为目的，而是转向套取境内外的利差、汇差。由此带来的一系列问题，需引起关注。套利模式案例一：以有偿借用提单的方式，构造转口贸易跨境套 利。D公司为境内转口贸易企业，E公司为其在香港注册的离岸公司，F公司是境外一家从事铜、镍等大宗商品贸易的大型企业。D公司通过向F公司有偿借用提单方式进行跨境套利。套利流程如下:（1）D公司以转口贸易为名，向F公司 购买大宗商品，即购买提单；（2）D公司通过全额质押保证金向F公司开立信用证，信用证开证部分费用为0.1%，质押部分资金按3.3%定期一年计息；（3）F公司在收到信用证后，在境外贴现，贴现费用等合计约为3.5%；（4）D公司和E公司签订销货合同，转手提单给E公司；（5）E公司与F公司签订销货合同，F公司将贴现的资金划转给E公司，收回提单，并收取0.3%的“借单”费；（6）E公司再将收回的资金划给D公司，此时D公司资金回笼，5天就可完成一次循环。从表面上看，D公司是亏损的（盈利点为3.3%-0.1%-3.5%-0.3%=-0.6%）。但实际上在企业质押存款达到一定规模后，银行会给予公司约2%左右的返点，且0.1%的开证费免除，这样D公司实际盈利点为1.5%，按照其上述的循环周期，经过一年的不断循环后，盈利率可以达到109.5%。案例二：以信用证为工具，将境外资金大量倒入境内套 利。浙江省A公司从事转口贸易，标的为镍、锌、锡等有色金属，计价币种主要为人民币和美元，其交易模式如图1和2所示。从交易模式看，该公司在即期内从香港收到人民币资 金，因短期无支付需求，该笔人民币资金被用于支付美元项下的转口贸易货款，而香港C公司支付的美元货款则被用作人民币开证保证金，使该公司在短期内通过转口贸易积累了 大量美元，即人民币资金“即收远付”，为其积累美元创造 了条件。2012年末，该公司美元保证金存款折人民币近10亿中国外汇2014.09.01元，占资产总额的73%，基本通过转口 贸易积累。2012年该公司利息收入合计1795.8万元，远超305.8万元的主营业务利润。案例三：利用即收远付实现境外 低成本融资。Q公司于2012年3月对外支付信用证款项766万美元，进口货品为电解铜，银行留存货权凭证为提单。2012年6月1日，P公司凭相同货物的提单对外支付转口贸易项下信用证款7649万元人民币（跨境人民币结算）。上述两家