看准方向后再下手不迟.PDFVIP

2013年度投资策略·计算机行业 看准方向后再下手不迟 2013 年度投资策略 计算机行业 2012 年 12 月 16 日 投资要点： 分析师 通过对宏观经济变量与计算机行业营收同比累计增速的相关 张力 性研究，我们发现，计算机软件与 IT 服务行业呈现明显的后 Tel ：010 执业证书编号：S0050512100002 周期性。数据告诉我们，GDP 累计同比增速的变化领先于计 算机软件及服务行业一个季度，并且可以用 GDP 的变化来预 投资评级 测计算机软件及服务行业营收的变化。 进一步，根据软件公司的主要客户所属策略研究框架的行业， 本次评级： 中性 我们将计算机软件与服务行业拆分成相应的子行业，从营收 跟踪评级： 维持 增速相关性的角度讨论了软件与服务的各子行业与基建、上 中下游以及金融等行业间的“领先-滞后”关系。我们发现， 市场数据 按策略框架分类的计算机行业与其主要客户的业绩同比增速 存在着较强的正相关性，一般会同步或者滞后于其主要客户 信息服务行业指数 1194.72 的变化情况。 沪深 300 指数 2242.64 既然计算机软件与服务行业滞后于宏观经济，也滞后于其主 上证指数 2061.48 要下游客户；所以我们认为，可以在看清宏观及策略方向后， 深证成指 8171.35 再进行计算机软件与服务行业的配置。 中小板指数 4339.21 上述结论可以用作我们在计算机软件与服务行业选股的一般 方法论，投资经理可以根据自己的宏观策略判断进行计算机 行业指数相对沪深300表现 行业的配置。在本文中，我们套用了中国民族证券的宏观策 2011/12/14 星期三～2012/12/14 星期五 略结论，用以实现上述方法论。 12% 根据民族证券的宏观策略结论，我们选择了计算机-基建、计 4% 算机-下游以及计算机-金融三个子行业。计算机-基建主要关 -4% -12% 注基建投资的企稳以及铁建投入的加大；计算机-下游主要关 -20% 注政府的信息化支出，如智慧城市、民生、医疗，以及大型 -28% 央企的信息化必须消费，如信息安全；计算机-金融子行业建 11-12 12-3 12-6 12-9 议关注为银行提供服务的企业，为券商提