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基金与银行对接业务 Trust Bridge Partners 2 报告框架 Trust Bridge Partners` 3 Trust Bridge Partners 4 私募股权投资基金概述 基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度，从不同视角分类，有几十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式划分，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基金、期权基金、房地产基金等等。 私募基金是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。 投资于非上市公司股权，以IPO为目的私募基金被称之为私募股权投资基金(PE-Private Equity Fund)。目前中国的私募股权投资基金主要有鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红、挚信等。 Trust Bridge Partners 5 私募股权投资基金(PE)特点 （一）私募资金，但渠道广阔 私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。 　　 （二）股权投资，但方式灵活 除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。 　　 （三）风险大，但回报丰厚 私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个长期的过程。此外，私募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限。 一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获利可能是3~5倍，而在我国，这个数字可能是20～30倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。 （四）参与管理，但不控制企业 一般而言，私募股权基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略，对企业的经营和管理进行改进。但是，私募股权投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。 Trust Bridge Partners 6 Trust Bridge Partners 私募股权投资基金运营架构 基金出资人1 基金出资人2 基金出资人n 私募股权 投资基金 出资 ...... 基金管理公司 投资管理 投资项目1 投资项目2 投资项目n ...... 出资 出资 出资 投资 Trust Bridge Partners 8 Trust Bridge Partners 私募股权投资基金在中国的发展历程和现状 1985年，中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次引入了“创业投资”的提法。该年9月国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”（简称中创公司，CVIC）。 1986-1996年是中国风险投资的起步阶段 国际风险投资机构在这两年开始活跃，受信息技术在全球发展的影响，IT企业成为中国风险投资的主要对象。中国风险投资业也出现了一些成功的案例，如亚信和搜狐在纳斯达克的成功上市等，刺激了风险投资业的发展。 1997~1998年是中国风险投资发展的早期阶段。 风险资本和风险投资机构迅速增加，新浪、网易和UT斯达康成功登陆纳斯达克，创造了硅谷神话的同时，也创造了百倍的投资回报。但这些业绩的最大受益者却是外国的投资机构，因为当时的国内投资机构无论是在资本规模还是在投资技术上都与国际资本相差甚远。 1999年~2000年是我国风险投资的快速发展阶段。 Trust Bridge Partners 私募股权投资基金在中国的发展历程和现状 2001年开始，世界范围内互联网泡沫的破灭使得中国飞速发展的风险投资业陷入了低谷。此前风险投资业的快速扩张暴露了一些不健全的制度弱点，投资行为显得不够成熟，政府在此期间有针对性的出台了一系列正式制度，这些制度的制定和政府的积极态度，为低谷中的风险投资业带来了积极的影响。 2001年~2003年是中国风险投资发展的冬眠期。 随着海外资本市场的复苏，纳斯达克的大门再次向中国企业打开。新浪、搜狐等企业也开始进行收购行动。除了这些高科技领域得到PE的青睐之外，一些消费品行业也开始受到PE的关注，娃哈哈、李宁、双汇食品、如家、分众传媒等品牌先后由默默无闻的小