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政策红利视角解析中美股市发展
中信建投证券 董凤新 投资顾问 2012-05-08 洋为中用——美国股市发展对中国股市的启发！ 1995年以来美国股市比中国股市表现更稳健 主要内容 美国经济腾飞的几个主要阶段 19世纪早期大规模运河和铁路 钢铁和化工等行业的兴起推动美国重工业化的进程 20世纪90年代科技互联网时代的兴起 1、美国股市200年走势图 美国道琼斯指数1932年6月-2008年6月走势图(对数表) ??? 指数起始点41点，指数终止点12,503点，七十六年年复合增长率7.82%。 ??? 7.82%的年复合增长率使美国登上世界第一强国的宝座。 1929年8月美国道琼斯工业指数最高超过到380点，而1932年该指数最低下跌到42点，跌幅接近90％，道琼斯指数再次回到380点是在25年之后。1929年到1933年,美国股市下跌的同时，大量的债券被拒付，美国约有40％的银行倒闭。 美国股市200年大顶示意图 1929年的大萧条 1973年的第一次石油危机 1971年战后布雷顿森林体系的崩溃、美元贬值 1987年垃圾债券市场的崩溃、储蓄贷款协会的危机 2000年网络股泡沫的破灭 2008年金融危机 美国股市历次大熊市回顾 1933年罗斯福新政、颁布《1933年证券法》 战后布雷顿森林体系建立、美元核心地位确立 科技企业的不断发展和收购兼并的高潮 背景：强劲的经济、低失业率、低通货膨胀率、美元升值、外资的流入 美国股市历次大牛市回顾 上市公司 市盈率 上市公司 市盈率 Apple 40 Microsoft 30.98 Google 43.63 IBM 40.99 贝科萨希尔 66 Amazon 23.76 Coco-Cole 36.25 AMD 3.59 Wells Frago 12.23 Kraft Food 21.96 intel 27.9 Cisco 21.58 美国主要上市公司市盈率 美国Berkshire Hathaway公司2000年以来月线图 2、制度红利对中国市场影响 2012年一季度中国外贸进出口总值表 改革开放以来中国GDP走势图 金融领域净利润市场占比情况 一：过去十年财富积累产业：房地产，实体，商品等收益列居前三位； 二：未来十年财富管理社会-----金融改革推动股市发展。 财富管理——回顾过去、展望未来 金融改革的主要内容 深化金融体制改革的思路 中国的制度红利已经初露端倪 中美两国居民金融资产的类别对比（%） 中国M2：96万亿 证券市场流通市值：18万亿 制度红利行情的根基！ 深化金融体制改革的思路 投资价值逐渐显现！ 投资沪深300指数正当时——历史估值底部 沪深300指数的组合证券横跨沪市及深市代表性股票，可以较好地反映中国整体证券的运行概貌 沪深300指数成分股盈利，在全部A股市场占比84.87% 上证50指数成分股盈利，在全部A股市场占比51.16% 深证100指数成分股盈利，在全部A股市场占比7.88% 3、技术分析 中国GDP走势图
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